برندگان و بازندگان سهام انبوه سازی

به گزارش بورس امروز؛ مسکن یکی از بـزرگتـرین بخش‌هـای اقتـصاد کـشور است که علاوه‌ بـر اشـتغال، در بحـث تولیـد ناخـالص داخلـی، رشد اقتصادی و بـسیاری مـوارد دیگـر، واجـد اهمیـت است. توســعۀ بخــش مــسکن و رشــد اقتــصادی به‌صــورت مستقیم و غـیرمـستقیم از یکـدیگر تـأثیر می‌پذیرنـد.

صنعت ساختمان ارتباطات گسترده‌ای با سایر صنایع داشته و در بسیاری از موارد به آن‌ها خدمت رسانی می‌کند. در ایران نیز به‌صورت متوسط بین ۸ تا ۱۰ درصد از GDP به صنعت ساختمان و املاک و مستغلات تعلق دارد. با عنایت به رکود صنعت ساختمان در سال‌های اخیر، میزان تولید این صنعت روند کاهشی داشته اما از پاییز سال گذشته مجددا روند صعودی خود را آغاز کرده است.

تحولات بازار مسکن، یکی از عوامل موثر بر اقتصاد خانوارهای ایرانی می‌باشد؛ به‌طوری که طی آمار ارائه شده توسط مرکز آمار ایران به‌صورت متوسط ۳۸ درصد از سبد هزینه‌های یک خانوار شهری در کشور صرف مسکن، سوخت و روشنایی می‌گردد که این رقم در کلان‌شهر تهران بسیار بالاتر برآورد می‌شود. این موضوع، با در نظر گرفتن شرایط خاص اقتصادی، اجتماعی و فرهنگی ایرانیان اهمیتی مضاعف می‌یابد.

در ۲ نمودار زیر، قیمت هر متر مسکن در تهران به صورت دلاری و ریالی آورده شده ­است که قیمت دلاری در پی رکود حاکم بر این بازار اندکی کاهش یافته ­است.

همینطور خرید مسکن از دیرباز یکی از کالاهای سرمایه‌گذاری جذاب در بین افراد بوده و این کالا نقش مهمی نیز در سبد مصرفی ایشان دارد. اما  با توجه به سیاست‌­های انقباضی اتخاذ شده در سال گذشته، رکودی بر همه بازارها حاکم شد که بازار مسکن نیز از این امر مستثنی نبود؛ اما با بررسی مقدار حقیقی سرمایه­ گذاری در حوزۀ ساخت و ساز به‌نظر می ­رسد در کف مقداری خود قرار داشته و از میانگین تاریخی خود فاصله دارد. از طرفی با توجه به رشد جمعیت و نیاز مبرم به مسکن، کشور ناگزیر به افزایش سرمایه­ گذاری در حوزۀ ساخت و ساز خواهد بود.

از آنجایی که این کالا به رغم جذابیت نیازمند مبلغ بالایی جهت سرمایه­ گذاری است؛ امروزه با وجود سهام انبوه ­سازی این فرصت فراهم شده تا سرمایه ­­های اندک نیز توان سرمایه ­گذاری در مسکن را داشته­ باشند. به‌علاوه از صرفه به مقیاس و خرید مسکن با قیمت پایین تر از ارزش ذاتی آن­ها نیز برخوردار شوند. در ادامه به بررسی این صنعت به‌طور خلاصه می ­پردازیم:

همانطور که جدول بالا گویاست؛ بین سهام این گروه همبستگی معناداری وجود ندارد و برخی از سهام گروه بازدهی ­ای بیش از بازدهی مسکن داده و برخی از بازدهی مسکن جا مانده­ اند.

مطابق نمودار فوق، نسبت قیمت سهام ساختمانی به قیمت هر متر مربع مسکن در تهران در بلندمدت عددی بزرگتر از یک بوده اما هم ­اکنون این نسبت در برخی از سهام این گروه در کف مقداری خود قرار دارد، لذا به‌نظر می ­رسد برخی از سهام این گروه از بازدهی مسکن جا مانده ­اند.

بررسی نسبت تاریخی قیمت سهام این گروه به دلار نشانگر آن است که  برخی سهم‌ها در کوتاه‌مدت از دلار نیز جا مانده‌اند که در بررسی بلندمدت به‌نظر می ­رسد بازدهی حداقل معادل با دلار داشته‌ باشند و عقب‌افتادگی خود را نسبت به آن جبران نمایند.

حال برخی از سهام صنعت به ترتیبِ P/NAV در جدول زیر آورده ­شده ­اند که شرکت بین­ المللی توسعۀ _ ساختمان(ثاخت) با وجود ۱۷- ۱۸هزارمیلیارد تومان دارایی، در حال حاضر با یک چهارم قیمت معامله می ­شود و دارای کمترین نسبت P/NAV در بین سهام این صنعت است.