زمان عرضه اولیه شرکت پلیمر آریاساسول در بورس

تحلیل بنیادی آریاساسول

شرکت پلیمر آریا ساسول به عنوان یکی از تولید کنندگان اتیلن و پلی اتیلن در منطقه ویژه اقتصادی انرژی پارس (عسلویه) واقع گردیده است. این شرکت با سرمایه­گذاری مشترک شرکت ساسول آفریقای جنوبی و شرکت ملی صنایع پتروشیمی تأسیس و در سال 1387 به طور رسمی افتتاح شد. سرمایه شرکت در حدود 458 میلیارد تومان می­باشد و در حال حاضر شرکت­های پتروشیمی پارس و پارس تأمین مجد، هر کدام با مالکیت 50 درصدی، سهامداران آریاساسول به شمار می­روند.

محصولات تولیدی شرکت شامل اتیلن با ظرفیت 1,100,000 تن در سال، انواع پلی اتیلن متوسط و سنگین با ظرفیت 375,000 تن در سال، انواع پلی اتیلن سبک با ظرفیت 375,000 تن در سال و برش­های 3 کربنه و سنگین­تر با ظرفیت 90,000 تن در سال می­باشد. لازم به ذکر است نرخ فروش محصولات بر اساس قیمت اعلامی توسط انجمن صنفی کارفرمایی پتروشیمی و قیمت بورس کالا تعیین می­شود. در سال 1398، مبلغ کل فروش شرکت در حدود 9 هزار میلیارد تومان بوده است که نسبت به دوره مشابه سال گذشته 53 درصد رشد داشته است.

پیش بینی سود آریاساسول

شرکت پلیمر آریاساسول در سال 1397 با حاشیه سودی 50 درصدی برای دومین سال رتبه اول حاشیه سود را در صنعت پتروشیمی به خود اختصاص داده است و پیش بینی می­شود در سال 98، از مجموع 9 هزار میلیارد تومان فروش، بیش از 4,500 میلیارد تومان سود خالص را پوشش دهد.

با گذشت دو ماه از انتشار خبر عرضه شرکت پلیمر آریاساسول در فرابورس و درج امیدنامه نهایی شرکت در تاریخ 23 فروردین 99 در سامانه کدال، شرکت پتروشیمی پارس که مالک 50 درصد سهام آریاساسول می­باشد، خبر از عرضه این شرکت در نیمه اول سال 1399 داده است.

مناقشه نرخ گذاری اتان علت تاخیر زمان عرضه

خوراک اصلی مجتمع پلیمر آریاساسول اتان، ارزشمندترین خوراک صنعت پتروشیمی می­باشد که با خط لوله از مجتمع­های همجوار تأمین می­گردد؛ لذا عمده هزینه مواد مصرفی به اتان اختصاص می­یابد. به صورت کلی قیمت اتان مصرفی پتروشیمی­ها بر اساس فرمول اعلامی وزارت نفت محاسبه شده و طبق این فرمول قیمت اتان با قیمت­های جهانی نفتا و پلی اتیلن رابطه مستقیم دارد. از طرفی در ایران مطابق با ابلاغیه 15 ساله شرکت ملی صنایع پتروشیمی، نرخ اتان تحت هیچ شرایطی نباید کم­تر از 220 دلار و بیش­تر از 400 دلار در هر تن شود.

با توجه به افت قیمت نفت و به دنبال آن کاهش قیمت کلیه فراورده­های نفتی و پتروشیمی از جمله نفتا و پلی اتیلن، قیمت جهانی اتان و همچنین نرخ محاسبه شده از طریق فرمول وزارت نفت، پایین­تر از کف قیمتی ابلاغی شرکت ملی صنایع پتروشیمی خواهد بود. با عنایت به تأثیر نرخ اتان بر بهای تمام شده و در نتیجه سودآوری شرکت­های مصرف­کننده اتان، شرکت پلیمر آریاساسول و سایر شرکت­های مصرف کننده، رایزنی با وزارت نفت در راستای اصلاح کف قیمت اتان متناظر با قیمت­های جهانی را آغاز کرده اند.

تا پیش از جنگ نفتی و سقوط آزاد قیمت نفت، شرکت پتروشیمی آریاساسول اتان 260 دلاری را به اتیلن 650 دلاری و پلی اتیلن 950 دلاری در هر تن تبدیل می نمود. حال آنکه پتروشیمی شازند اراک، از نفتای حدود 500 دلاری استفاده کرده و آنرا به اتیلن و پلی اتیلن با قیمت های مشابه تبدیل می‌کرد. اما با توجه به شرایط پیش آمده (ریزش بازارهای جهانی)، نرخ نفتا متناسب با ریزش قیمت محصولات و حتی بیشتر از آن کاهش یافته اما تعیین کف قیمتی برای اتان سبب شده تا بهای تمام شده شرکت‌های مصرف کننده اتان از جمله آریاساسول، به اندازه کاهش نرخ محصولات کاهش نیابد.

از این رو فرابورس نیز عرضه سهام آریاساسول را مشروط به شفافیت در قیمت­های ارائه شده از سوی شرکت اعلام کرده است. در ابتدا قرار بود شرکت پلیمر آریاساسول با عرضه 5 درصد (حدود 230 میلیون سهم) از سهام خود به عنوان آخرین عرضه اولیه سال 99 وارد فرابورس شود، اما طبق اعلام معاون بازار فرابورس، تا زمان مشخص شدن نرخ واقعی اتان به عنوان خوراک این شرکت و تاثیر آن بر درآمد شرکت، عرضه اولیه منتفی است.

انتظار می­رود با اصلاح کف قیمت و منطقی شدن قیمت اتان، تا اواخر اردیبهشت ماه 1399 شاهد عرضه اولیه سودآور ترین پتروشیمی کشور، با نماد آریا، در بورس باشیم.