فلزات و پتروشیمی‌ها؛ ستاره‌های احتمالی بودجه ۱۴۰۵
در صورت اصلاح هم‌زمان نرخ بهره و سیاست‌های ارزی، صنایع فلزات و پتروشیمی‌ها به‌دلیل وابستگی مستقیم به نرخ ارز و صادرات، بیشترین ظرفیت رشد را خواهند داشت؛ سیاست تثبیت دلار نیما مانع اصلی در شکوفایی واقعی سودآوری این دو گروه ارزیابی می‌شود.
به گزارش بورس امروز؛ به‌طور تقریبی طی دو سال اخیر، سیاست‌های اقتصادی بانک مرکزی در حوزه ارز و نرخ بهره به یکی از اصلی‌ترین محورهای تحلیل بازار سرمایه تبدیل شده است و تصمیم‌های ارزی و پولی که توسط تیم اقتصادی فرزین اتخاذ شد، تأثیرات قابل‌توجهی بر بازار سرمایه گذاشت و از دید بسیاری از کارشناسان، عامل اصلی نوسانات بازار سرمایه بوده است.
از لحاظ بررسی تأثیرگذاری نرخ بهره یا دلار نیما در بازار سرمایه، می‌توان اذعان داشت که سیاست تثبیت نرخ دلار نیما بیش از نرخ بهره، از منظر روانی به بازار آسیب وارد کرده است. دلیل اصلی این موضوع، شکاف عمیق میان نرخ دلار آزاد و نیماست که اکنون حدود ۵۰ درصد برآورد می‌شود. این اختلاف باعث شده است که سودآوری شرکت‌های صادرات‌محور در صورت‌های مالی کمتر از واقعیت اقتصادی منعکس شود و در نتیجه، فضای بی‌اعتمادی در میان سهام‌داران تقویت گردد.
در واقع فعالین بازار سرمایه تحلیل‌های خود را با نرخ بهره در محدوده ۳۳ الی ۳۶ درصدی منطبق کرده‌اند و اثرات مخرب نرخ بهره بالا در قیمت سهم دیده شده است. با این حال، اگر دولت به سمت اصلاحات اقتصادی واقعی در حوزه ارز و بودجه حرکت کند، می‌توان انتظار داشت که برخی صنایع پیشگام رشد شوند.
در میان گروه‌ها، فلزات اساسی، پتروشیمی‌ها، معدنی‌ها و پالایشی‌ها به دلیل وابستگی مستقیم به نرخ ارز و اثرپذیری از سیاست‌های بودجه‌ای، بیشترین واکنش مثبت را نشان خواهند داد. به‌ویژه اگر دولت در بودجه ۱۴۰۵ سیاست‌های حمایتی از صادرات و تعدیل نرخ انرژی را در پیش گیرد، این صنایع می‌توانند موتور محرک جدیدی برای بازار باشند.
در مقابل، صنایع ریالی مانند خودرویی‌ها و دارویی‌ها نیز از مسیر کاهش نرخ بهره منتفع خواهند شد. در خصوص این‌که اخبار بودجه صرفاً یک موج کوتاه‌مدت در بازار ایجاد می‌نماید و یا منجر به موج واقعی صعودی می‌گردد، باید به نحوه اجرای سیاست‌ها دقت کرد.
طی این سال‌ها دولت نشان داده است که همواره گوشه چشمی به سودآوری شرکت‌های بزرگ داشته است و همواره اخبار مثبت منتشر شده برای یک صنعت، در کنار آن یک اما و اگر و یک ابلاغیه منفی را نیز به‌همراه داشته است. لذا اگر اخباری همچون تعدیل فرمول گاز پتروشیمی‌ها هیچ ابلاغیه منفی دیگری در پی نداشته باشد، بازار با اطمینان بیشتری به استقبال آن می‌رود و می‌تواند موجی واقعی از بهبود را تجربه کند و اما در صورتی که این مصوبه مثبت، یک ابلاغیه منفی دیگری در پی داشته باشد، واکنش بورس نیز محدود و گذرا خواهد بود.
در شرایطی که نرخ بهره کاهش یابد اما سیاست دلار نیما پابرجا بماند، می‌توان انتظار داشت که در ابتدا یک موج نقدینگی از بازار پول و صندوق‌های درآمد ثابت وارد بازار سرمایه شود و در یک بازه زمانی کوتاه‌مدت شاهد رشد کلیت بازار باشیم. از نظر شخصی باید بیان کنم، تا زمانی که نرخ بهره و سیاست‌های ارزی به‌صورت هم‌زمان اصلاح نشود، رالی واقعی و پایدار در بازار شکل نخواهد گرفت. تجربه سال‌های اخیر نشان داده است که صرف کاهش نرخ بهره بدون تغییر در ساختار ارزی، تنها منجر به جهش‌های کوتاه‌مدت شده و به‌سرعت فروکش کرده است و لذا رالی واقعی بازار، در صورت تعدیل هم‌زمان سیاست‌های ارزی و بهره رخ خواهد داد.
نویسنده: بهناز اکبرپور مدیر سرمایه گذاری سبدگران سورین
منبع: شماره ۱۱۲ نشریه بورس امروز_ آبان ماه ۱۴۰۴
