نبود بازار ثانویه برای اوراق تبعی؛ حلقه گمشده در حمایت از سرمایه‌گذاران
اوراق همیار، ابزاری برای مدیریت ریسک سهامداران خرد، با سود تضمینی ۲۰ درصدی عرضه شده اما به دلیل محدودیت انتشار، نرخ بهره بالا و تمرکز بر سهام شاخص‌ساز، تأثیر چشمگیری بر بازار نداشته و نتوانسته اعتماد از دست رفته سهامداران را بازگرداند.
به گزارش بورس امروز؛ اوراق همیار نوعی اوراق اختیار فروش تبعی است که با هدف مدیریت ریسک پرتفوی سهام سرمایه‌گذاران خرد طراحی شده است.
این اوراق از یک سو با سود تضمینی حداقل ۲۰ درصدی، ریسک زیان و تا حدی تورم را از دوش سهامداران برمی‌دارد و از سوی دیگر، با بلوکه کردن سهام در دوره مشخص، فشار فروش را کاهش داده و در نتیجه، با کاهش عرضه نقدشوندگی سهام در شرایط منفی بازار بهبود می‌یابد و رفتارهای هیجانی سرمایه‌گذاران کنترل می‌شود.
با این حال، تعداد اوراق همیار منتشرشده در مقایسه با کل بازار سهام بسیار محدود بوده و تأثیر قابل‌توجهی بر روند بازار نداشته است. کاهش اعتماد سهامداران و سایه سنگین ریسک‌های سیستماتیک بر بازار، بسیاری را به خروج از بازار ترغیب کرده است. بعلاوه با نرخ بهره قریب به ۴۰درصد، تضمین سود ۲۰درصدی این اوراق جذاب نبوده و کمکی به سرمایه گذاری بلند مدت در بازار نخواهد کرد.
تمرکز این اوراق عمدتاً بر سهام بزرگ و شاخص‌ساز بوده و هدف ناشر، حمایت از شاخص کل است، نه همه سهام و نه حتی سود مستقیم سهامداران خرد. در نتیجه، بسیاری از سهام کوچک که از نقدشوندگی کمتری برخوردارند، همچنان بی‌حمایت مانده و بیش از گذشته به حمایت نهادهای مسئول نیاز دارند. از سوی دیگر، محدودیت فروش سهامی که اوراق تبعی دارند، باعث می‌شود سهامداران برای تأمین نقدینگی مورد نیاز خود، سایر سهام خود را بفروشند؛ اتفاقی که فشار مضاعفی بر سهام کوچک وارد می‌کند.
ایجاد بازار ثانویه برای اوراق تبعی می‌تواند به افزایش سیالیت بازار و کاهش فشار فروش بر سهام فاقد اوراق کمک کند. در شرایط فعلی، سهامداران خرد اغلب با دید کوتاه‌مدت و با هدف نقدشوندگی سریع، به فروش سهام کوچک اقدام می‌کنند و در عمل در زمره نوسان‌گیران قرار می‌گیرند، نه سرمایه‌گذاران بلندمدت که خود به عدم ثبات بازار دامن خواهد زد.
درحال حاضر با توجه به شرایط خاص و بحرانی بازار سرمایه و سهامدارانی که اعتماد خود را به این بازار از دست داده اند ، اوراق تبعی جدید نمی‌تواند به تنهایی جذابیت بالایی برای سرمایه‌گذاران داشته باشد؛ زیرا خرید آن‌ها به معنای بلوکه شدن نقدینگی برای حدود یک سال در بازاری است که سایه سنگین جنگ و ریسک‌های کلان بر آن گسترده شده است. در حقیقت هیچ ابزار مالی به‌تنهایی نمی‌تواند ثبات و اعتماد را به بازار سرمایه بازگرداند. تنها با ترکیب ابزارهایی مانند بازارگردانی سهام کوچک، حمایت صندوق تثبیت از این نمادها و کاهش تمرکز صرف بر سهام شاخص‌ساز می‌توان امید داشت که اعتماد سرمایه‌گذاران احیا شود و بازار به ثبات نسبی برسد.
نویسنده: سارا انصاریان کارشناس سرمایه گذاری شرکت تدبیر انتخاب فردا
منبع: شماره ۱۱۰ نشریه بورس امروز– شهریور ۱۴۰۴
