اصلاح یک ذهنیت اشتباه در خصوص آپشن ها

در دو هفته اخیر قیمت های آپشن به شدت زیر قیمت ارزشگذاری می شدند، هم اکنون حتی با وجود رشد نزدیک به ۲۰ درصدی در برخی نمادهای پایه، آپشن های آن شروع به انحراف از ارزش گذاری خود شده و از ارزش گذاری بالایی برخوردار می شوند. در صورت تداوم روند صعودی قیمت های در حال معامله این قیمت ها نیز توجیه پذیر خواهند بود.

به گزارش بورس امروز؛ ابتدا باید بدانیم که طبق دستورالعمل یک نماد پایه در هر سر رسید دارای یک زنجیره قرارداد است و این زنجیره به گونه ای باید باشد تا سهم همواره بین دو قیمت اعمال قرار گیرد؛ این مهم حتی در روز تسویه نیز اتفاق خواهد افتاد. به همین دلیل به طور حتم همواره شاهد این خواهیم بود که برخی از قیمت های اعمال با از بین رفتن اثر زمان تا سر رسید به سمت صفر میل خواهند نمود.

به طور مثال نماد “اهرم” تقریبا یک ماه قبل تنها در نماد کال آپشن ۱۸۰۰ بیش از یک میلیون موقعیت باز داشت و سهم نیز محدوده ۱۵۰۰ تومان بود. با گذشت یک ماه سهم از رشد ۲۰ درصدی برخوردار شد. در ۲۸ آبان ماه با صف خرید در قیمت ۱۸۲۷ تومانی همراه شد. با عبور از قیمت اعمال ۱۸۰۰ تومانی، در سود محسوب می شود. بر این امر در روند معاملاتی سهم اثر منفی نگذاشته و بسیاری از فروشندگان نیز مبادرت به بستن موقعیت خود در این نماد نموده اند. به گونه ای که تعداد موقعیت های باز افت ۷۰ درصدی را رقم زد. این اتفاق به دلیل رشد سهم و تمایل فعالین به شناسایی و بستن موقعیت خود به واسطه باقی ماندن دو روز کاری تا سررسید رقم خورد.

در مثالی دیگر، زمانی که خودرو در قیمت ۲۵۷ تومانی با صف خرید همراه بود و با فاصله زمانی دو هفته ای تا سر رسید، قیمت اعمال ۲۴۰ تومان بدون ارزش زمانی قیمت گذاری شده بود و با ۱۷ تومان در حال داد و ستد بود. اگر ذهنیت نادرست نسبت به آپشن ها را در نظر گرفته بودیم این موضوع باعث ریزش قیمت خودرو و کاهش به کمتر از ۲۴۰ تومان در روزهای پس از آن می شد. اما این مهم رخ نداد و سهم بعد از چند روز در محدوده ۲۷۲ تومان همچنان با صف خرید همراه بود. در مجموع می باید این ذهنیت و حساسیت بازار رکودی یا اصلاحی را بهبود بخشید که بازار آپشن اثر منفی بر بازار سهام می گذارد.

نیمه آبان ماه بازار سهام با روند مثبت همراه شد، این امر سبب شد تا آپشن های کال با شدت بیشتری همراه شوند. به نحوی که شاهد ثبت رکورد تاریخی در ارزش معاملات آن بودیم که در ۲۶ آبان ماه به ثبت رسید (۳۹۸ میلیارد تومان). امید است با رونق بیشتر بورس ارزش این معاملات به بیش از یک هزار میلیارد میل کند.

از نظر بازدهی عموما در زمان تغییر روند بازار همواره شاهد ثبت رکورد در بازدهی ها هستیم. علت آن ناچیز بودن پرمیوم ها، ناشی از رکود و چشم انداز خنثی نسبت به روند چند ماه آتی است. اما با گردش بازار و ایجاد جو خوش بینی این باور به سرعت رنگ عوض می کند. در دو هفته اخیر نیز شاهد آن بودیم که قیمت های آپشن ابتدا به شدت زیر قیمت ارزشگذاری می شدند و هم اکنون حتی با وجود رشد نزدیک به ۲۰ درصدی در برخی نمادهای پایه، آپشن های آن تازه شروع به انحراف گرفتن از ارزش گذاری خود شده و از ارزش گذاری بالایی برخوردار می شوند. البته در صورت تداوم روند صعودی قیمت های در حال معامله نیز توجیه پذیر خواهند بود. در غیر اینصورت باید گفت خریداران این روزها با ریسک بیشتری مبادرت به خرید و ایجاد اهرم برای سبدهای خود هستند.

از نیمه آبان ماه شاهد سرعت گرفتن روند موقعیت های باز در بازار هستیم. به نحوی که قراردادهای کال از ۲۲ میلیون به ۲۷ میلیون افزایش یافته است. همچنین در سمت مخالف نیز شاهد آنیم که موقعیت های پوت نیز از ۳.۲ میلیون به عدد ۱۰.۴ میلیون افزایش یافته است. همچنین ۱۰ درصد ارزش معاملات به پوت آپشن و ۹۰ درصد آن به کال آپشن اختصاص دارد.