بررسی ارزش “وسپهر” در بازار سرمایه

به گزارش بورس امروز؛ سرمایه گذاری مالی سپهر صادرات به عنوان واحدهای تجاری فرعی بانک صادرات ایران در سال ۱۳۹۳ بنابر نیاز شکل‌گیری نهادی تخصصی در زیرمجموعه بانک صادرات ایران تشکیل شد. نیازی که به واسطه عرضه سهام بانک صادرات در بازار بورس و تصویب قوانین ناظر بر خروج بانک‌ها از بنگاهداری در این بانک شکل گرفت.

• وضعیت دارایی و بدهی‌‌‌ها

دارایی های “وسپهر” در سال ۱۴۰۱ نسبت به سال قبل از رشد بیش از ۱۸‌درصدی و کاهش ۱۱ درصدی بدهی‌‌‌های جاری برخوردار بود. “وسپهر” در پایان سال مالی ۱۴۰۱ از سود انباشته بیش از ۳۵۰۰‌میلیارد تومانی برخوردار بود. سود انباشته “وسپهر” در سال گذشته از رقم ۳۳۰۰‌میلیارد تومانی تشکیل شده بود. سرمایه “وسپهر” پس از کسب مجوز از سازمان بورس و اوراق بهادار با ۱۵۰‌درصد رشد از ۳۰‌ به ۷۵‌هزار میلیارد ریال افزایش خواهد یافت.

• پرتفوی بورسی

مهمترین شرکت های حاضر در پرتفوی بورسی “وسپهر” شامل سرمایه‌گذاری خوارزمی، توسعه فناوری اطلاعات خوارزمی، سرمایه‌گذاری مسکن و گروه مدیریت سرمایه‌گذاری امید است.

در آخرین گزارش “وسپهر” در شهریور ۱۴۰۱ (بر مبنای) بهای تمام شده پرتفوی شرکت ۷۸۰۰‌میلیارد تومان است. ۵۲‌درصد از کل سرمایه‌گذاری “وسپهر” مربوط به پرتفوی بورسی و ۴۸‌درصد آن مربوط به سرمایه‌گذاری در شرکت‌های خارج از بورس است.

با توجه به قیمت‌های فعلی، ارزش بازار پرتفوی بورسی “وسپهر” در آخرین ارزش روز پرتفوی شرکت در شهریور ماه سال‌جاری حدود ۸۰۰۰‌میلیارد تومان است. این پرتفوی از رشد ۲۰۰‌میلیارد تومانی نسبت به بهای تمام شده برخوردار است.

بیشترین وزن سرمایه‌گذاری “وسپهر” مربوط به بانک صادرات است. بهای تمام شده بانک صادرات برای این شرکت ۱۸۰۰‌میلیارد تومان است.

• پرتفوی غیر‌بورسی

۴۸‌درصد از پرتفوی سرمایه‌گذاری سپهر غیر‌بورسی است که این پرتفوی شامل شرکت‌های انرژی سپهر، توسعه نیشکر و صنایع جانبی، سرمایه‌گذاری توسعه سپهر تهران، شرکت سرمایه‌گذار توسعه سپهر فارس (سهامی خاص) و تامین سرمایه سپهر است. برآوردها از ارزش این پرتفوی حدود ۷۰۰‌هزار میلیارد ریال است.

• شرکت توسعه نیشکر و صنایع جانبی

یکی از دارایی‌‌‌های ارزشمند شرکت سرمایه‌گذاری مالی سپهر صادرات، شرکت توسعه نیشکر و صنایع جانبی است. با توجه به مالکیت ۴۰‌درصدی این شرکت از سوی “وسپهر”،‌  ۱۲‌درصد از بهای تمام شده پرتفوی غیر‌بورسی “وسپهر” را تشکیل می‌دهد.

با توجه به ارزش گذاری ۹۰‌هزار میلیارد تومانی شرکت توسعه نیشکر و صنایع جانبی در سال ۱۴۰۰ از سوی سازمان خصوصی‌‌‌سازی، سهم “وسپهر” با مالکیت ۴۰‌درصدی در این شرکت حدود ۳۶‌هزار میلیارد تومان است.

بهای تمام شده شرکت توسعه نیشکر و صنایع جانبی ۴۶۴‌میلیارد تومان در صورت‌های مالی “وسپهر” است. بر اساس برآوردها مازاد ارزش “وسپهر” در این زیرمجموعه حدود ۳۵‌هزار و ۵۳۶‌میلیارد تومان است.

در سال گذشته سهم DPS نیشکر که به گروه سپهر تعلق یافت،‌ حدود ۱۳‌هزار میلیارد ریال بود که این رقم حدود یک‌سوم بودجه سالانه گروه سپهر را تشکیل می‌دهد.

لازم به یاد‌آوریست که در پی ابطال واگذاری نیشکر هفت تپه از سوی قوه قضائیه مقرر شد این شرکت به شرکت صنایع نیشکر خوزستان واگذار شود.

• هلدینگ انرژی سپهر

هلدینگ انرژی سپهر مالکیت پتروشیمی‌های سبلان (در حال بهره‌‌‌برداری)، پتروشیمی دنا (۷۲‌درصد پیشرفت)، پتروشیمی سیراف (۵۲‌درصد پیشرفت) و پتروشیمی لاوان (۱۰‌درصد پیشرفت) را در اختیار دارد.

• زنجیره خدمات مالی و بازار سرمایه

مالکیت بخشی از تامین سرمایه سپهر، واسپاری سپهر صادرات، کل شرکت آرمان توسعه مهر مبین و مالکیت حدود ۱۵ درصدی بیمه سرمد به وسپهر تعلق دارد.

• ارزش‌‌‌گذاری “وسپهر”

برای ارزش‌‌‌گذاری “وسپهر” با توجه به اینکه این شرکت ماهیت عملکردی سرمایه‌گذاری دارد، بهتر است از روش محاسبه خالص ارزش دارایی استفاده کنیم. به این منظور باید ارزش افزوده پرتفوی بورسی و غیربورسی این شرکت را محاسبه کرده و با حقوق صاحبان سهام و سود و زیان حاصل از واگذاری سهام جمع کنیم. ارزش روز پرتفوی بورسی شرکت ۸۰۰۰‌میلیارد تومان و ارزش افزوده بورسی شرکت مبلغ ۱۵۸میلیارد تومان است. مهم‌ترین شرکت‌های بورسی آن عبارتند از: بانک صادرات ایران – سرمایه‌گذاری خوارزمی – توسعه فناوری اطلاعات خوارزمی و مدیریت سرمایه‌گذاری امید.

ارزش برآوردی پرتفوی غیر‌بورسی شرکت ۷۰‌هزار میلیارد تومان و ارزش افزوده غیر‌بورسی شرکت مبلغ ۶۰  هزار میلیارد تومان است. به این ترتیب NAV هر سهم “وسپهر” ۲۱۴۵تومان و نسبت P/ NAV روز شرکت ۲۸‌درصد به دست می‌آید. این در حالی است که قیمت سهم در تابلوی معاملاتی ۶۸۵ تومان است.

• بهینه سازی پرتفوی “وسپهر”

در پی برنامه وسپهر در بهینه سازی بخشی از پرتفوی خود،‌ سهام بانک صادرات (وبصادر) از سوی وسپهر به صورت بلوکی عرضه شد. شرکت‌های انرژی سپهر و شرکت‌های ساختمانی نیز از دیگر شرکت‌هایی هستند که “وسپهر” آگهی فروش آن را منتشر کرده است. فروش سهم مفاخر هم به صورت بلوکی در دستور کار وسپهر قرار دارد. تمام این واگذاری‌ها در کنار بهبود وضعیت سهام بیمه سرمد و شرکت واسپاری سپهر صادرات نوید بخش چشم‌انداز روشنی برای “وسپهر” است.