دلار، بهره و پرتفوی در نقطه حساس بازار
رشد اخیر بازار سرمایه را نمیتوان جدا از تحولات نرخ ارز و فضای تورمی اقتصاد بررسی کرد. علی حبیبی، مدیرعامل کارگزاری ویستا در گفت و گو با بورس امروز می گوید: افزایش نرخ دلار نیما و دلار آزاد از مهمترین محرکهای رشد فعلی بازار بوده و انتظارات تورمی نیز در شرایط کنونی بیتأثیر نیست. در کنار این عوامل، منفی بودن نرخ بهره حقیقی نیز یکی دیگر از متغیرهای اثرگذار بر رفتار سرمایهگذاران و جریان نقدینگی در بازار است.
حبیبی معتقد است تا زمانی که نرخ بهره حقیقی در محدوده منفی قرار داشته باشد، انتخاب دارایی بر مبنای ارزش دارایی میتواند نتیجه بهتری برای سرمایهگذاران داشته باشد. با این حال، در صورت کاهش نرخ بهره حقیقی و بهویژه در شرایطی که این نرخ مثبت شود ـ هرچند احتمال آن در شرایط فعلی پایین ارزیابی میشود ـ لازم است وزن سهام در پرتفوی کاهش یابد و در انتخاب سهام، توجه بیشتری به سودآوری شرکتها و میزان تقسیم سود معطوف شود.
از سوی دیگر، تحولات سیاسی پیشرو میتواند دامنه متفاوتی از سناریوها را برای بازار ارز رقم بزند؛ از توافق و رفع تحریمها گرفته تا تشدید تنشها و افزایش محدودیتهای تحریمی. به اعتقاد مدیرعامل کارگزاری ویستا، اثر هر یک از این تحولات بر نرخ ارز میتواند قابل توجه باشد. در این میان، نسبت حجم نقدینگی به دلار میتواند در محدودهای بین ۹۰ تا ۳۰۰ میلیارد دلار نوسان داشته باشد؛ بازهای که به گفته او، دامنه وسیعی از قیمتهای احتمالی دلار را پیش روی بازار قرار میدهد.
در چنین شرایطی، حبیبی گروههای بانکی، پالایشی، دارویی و غذایی را از جمله گروههایی میداند که میتوانند در شرایط فعلی مورد توجه بازار قرار گیرند. با این حال، تأکید او صرفاً بر انتخاب گروههای خاص نیست و تنوعبخشی به پرتفوی را نیز بهعنوان یکی از ابزارهای مدیریت ریسک در برابر نوسانات احتمالی مطرح میکند.
بر این اساس، ترکیبی از طلا، سهام و داراییهای با درآمد ثابت میتواند به کاهش ریسک پرتفوی کمک کند. حبیبی با اشاره به شرایط پیش از وقوع توافق احتمالی، پیشنهاد میکند حدود ۳۰ تا ۴۰ درصد پرتفوی به صندوقهای طلا اختصاص یابد و بخش باقیمانده نیز در سهام دارای تقسیم سود بالا متمرکز شود.اگر بخواهی، میتوانم همین یادداشت را یک درجه **بورسامروزیتر، ژورنالیستیتر و جذابتر** کنم؛ بدون اینکه از محتوای گفتههای حبیبی خارج شود.
