سرمایهگذاری توسعه آرمان مهان: سالی که سود نقدی ۹۰ درصد جهش کرد
به گزارش بورس امروز؛ شرکت سرمایهگذاری توسعه آرمان مهان در سال مالی 1404 با رشد ۲۵ درصدی درآمدهای عملیاتی و جهش ۹۰درصدی سود نقدی دریافتی از شرکتهای سرمایهگذاری استانی، یکی از پربازدهترین دورههای فعالیت خود را پشت سر گذاشت. این عملکرد در شرایطی رقم خورد که بازار سرمایه کشور با نوسانات شدید و دورههای تعطیلی مواجه بود.
افزایش سرمایه ۴۰۰ درصدی؛ پشتوانه رشد و توسعه
یکی از مهمترین اقدامات سال 1404، اخذ مجوز افزایش سرمایه ۴۰۰درصدی از محل سود انباشته بود که پس از تأیید حسابرس، برای تصویب نهایی به سازمان بورس و اوراق بهادار ارسال شد.این اقدام در شرایطی صورت گرفت که سرمایه ثبتشده شرکت در پایان سال 1404 همچنان رقم یکهزار میلیارد ریال ثبت شده بود و هنوز در صورتهای مالی منعکس نشده است.
این افزایش سرمایه، ظرفیت شرکت را برای توسعه فعالیتهای جدید از جمله تأسیس شرکت سبدگردانی و دو شرکت فرعی با نامهای «تجارت گستر مهر آیندگان» و «توسعه تراز مهان» تقویت میکند. در این مسیر، توسعه سرمایه انسانی از ۱۸ به۲۴نفر و تغییر مرکز اصلی شرکت به مکان جدید، اقداماتی بود که زیرساختهای لازم برای فعالیتهای توسعهای آتی را فراهم آورد.
پرتفویی که استانیها را پس زد، صندوقها را کشید
ترکیب پرتفوی سرمایهگذاری شرکت در سال 1404تغییرات معناداری داشت. سهام شرکتهای سرمایهگذاری استانی با سهم ۲۹ درصدی از بهای تمامشده، همچنان بزرگترین بخش پرتفوی را تشکیل میدهند، اما این سهم نسبت به سال قبل ۵ واحد درصد کاهش یافته است. دلیل این کاهش نه فروش، که افزایش ارزش کل سرمایهگذاریها و ورود داراییهای جدید به پرتفوی بود.
در مقابل، صندوقهای سرمایهگذاری قابل معامله با خریدهای گسترده، سهم خود را از تنها ۱ درصد به ۱۲ درصد افزایش دادند. صنعت شیمیایی با ۱۳ درصد در رتبه دوم و صندوقها با ۱۲ درصد در رتبه سوم قرار گرفتند. سهم بانکها و مؤسسات اعتباری نیز ۴واحد درصد رشد کرد، در حالی که سهم صنعت شیمیایی یک درصد افت داشت.
این تغییر ترکیب، انعطافپذیری شرکت در مدیریت پرتفوی رانشان میدهد. در شرایطی که بازار سهام به دلیل التهابات منطقهای و دورههای تعطیلی با ریسک نقدشوندگی مواجه بود، شرکت با حرکت هوشمندانه به سمت صندوقهای قابل معامله، توانست نقدینگی خود را حفظ کرده و از فرصتهای کوتاهمدت کسب سود کند.
سود نقدی ۲,۶۷۶ میلیارد ریالی؛ جهشی که صندوقها در بزنگاه رقم زدند
درآمدهای عملیاتی سال 1404 با رقم ۳,۷۱۶ میلیارد ریال، نسبت به سال قبل ۲۵ درصد رشد کرد. اما آنچه این رشد را از یک افزایش معمولی به یک جهش تبدیل کرد، ترکیب درآمدها بود: ۷۲درصد از درآمدها از محل سود سهام دریافتی و ۲۸ درصد از فروش سرمایهگذاریها حاصل شد.
سود نقدی سرمایهگذاریها با ۵۳ درصد افزایش نسبت به سال 1403، به ۲,۶۷۶ میلیارد ریال رسید. ۶۴درصد این سود از محل شرکتهای سرمایهگذاری استانی و ۳۲ درصد از صندوقها تأمین شد. این در حالی است که در سال قبل، سهم صندوقها در سود نقدی بسیار ناچیز بود.
این تغییر استراتژی از خرید سهام به سمت صندوقها، پاسخی هوشمندانه به شرایط جنگی و تعطیلیهای مکرر بورس بود. در دورههایی که امکان معامله سهام به دلیل شرایط غیرعادی بازار محدود یا غیرممکن بود، صندوقهای سرمایهگذاری قابل معامله همچنان امکان نقدشوندگی داشتند و شرکت توانست بدون توقف فعالیت، سودآوری خود را ادامه دهد.درواقع، صندوقها نهتنها زیانده نبودند، بلکه ۳۲درصد سود نقدی شرکت را تأمین کردند؛ یعنی در بزنگاه، این ابزار جای خالی سهام را پر کرد.
اما در سمت فروش سرمایهگذاریها، روند معکوس دیده میشود. سود فروش سرمایهگذاریها با ۱۵ درصد کاهش از ۱,۲۲۱ به ۱,۰۴۰ میلیارد ریال رسید. در سال 1404، ۵۳ درصد این سود از فروش سهام و ۴۷درصد از فروش صندوقها بود، در حالی که در سال 1403، ۵۵ درصد از محل صندوقها و ۴۵ درصد از سهام تأمین شده بود. این جابجایی نشان میدهد شرکت در سال 1404 بیشتر صندوق خریده و سهام فروخته است؛ یعنی حرکتی استراتژیک برای مدیریت ریسک در شرایط بحرانی.
استانیها؛ سنگ بنای سودآوری در آستانه تحول
شرکتهای سرمایهگذاری استانی با ۲۹ درصد سهم پرتفوی و۶۴ درصد سود نقدی، همچنان ستون اصلی درآمدی شرکت هستند. سهم توسعه آرمان مهان از سود این شرکتها در سال 1404 با جهش ۹۰ درصدی به ۹۰۸ میلیارد ریال رسید.
فرآیند آزادسازی سهام عدالت که از سال 138۵آغاز شد، تاکنون ۲۸شرکت استانی را به بازار سرمایه رسانده است. پنج شرکت باقیمانده شامل تهران، البرز، سمنان، قم و قزوین در حال تکمیل فرآیند پذیرش هستند. دو شرکت قم و قزوین هرچند هنوز مجمع عمومی برگزار نکردهاند، اما در لیست سهامی عام سازمان بورس قرار گرفته و گزارشگری منظم دارند.
آخرین تصمیم شورای عالی بورس، مسیر پذیرش شرکتهای باقیمانده را هموارتر کرده است. بر اساس این مصوبه، تعاونیهای شهرستانی با تصویب صورتهای مالی و حضور حداقل ۲۰درصد اعضا، میتوانند به عنوان نماینده سهامداران حقیقی در مجامع شرکتهای استانی حضور یابند. این سازوکار، زمینه مشارکت گستردهتر و تسریع در روند پذیرش را فراهم میکند.
سودهای پرداختی شرکتهای استانی روندی صعودی دارد. نمودار سود ریالی هر سهم نشان میدهد که پرداختها در سالهای اخیر در یک محدوده پایدار بوده، اما در سال 1404با افزایش همراه بوده است.این روند با تکمیل آزادسازی و ورود همه شرکتها به بورس، پتانسیل شتاب بیشتری دارد.
صورتهای مالی؛ رشد داراییها با اهرم مالی هوشمندانه
ترازنامه شرکت در پایان سال 1404 تصویر یک رشد هدفمند و مدیریتشده را نشان میدهد. جمع داراییها با ۲۲درصد رشد از ۲۳,۱۹۶ به ۲۸,۲۵۰ میلیارد ریال رسید. این رشد با افزایش ۳۹ درصدی بدهیها از ۱۰,۶۸۰ به ۱۴,۸۴۸ میلیارد ریال همراه بود که نشاندهنده استفاده هوشمندانه از اهرم مالی برای توسعه فعالیتهاست.
حقوق مالکانه ۷ درصد رشد کرد و از ۱۲,۵۱۶ به ۱۳,۴۰۲ میلیارد ریال رسید. نسبت بازده حقوق مالکانه (ROE) از ۱۷ درصد به ۱۸درصد افزایش یافت؛ یعنی شرکت توانسته با بهرهگیری از منابع مالی خارجی، بازدهی بالاتری برای سهامداران ایجاد کند. این استراتژی در محیطی که نرخ بهره سپردههای بانکی پایین است و فرصتهای سرمایهگذاری جذاب وجود دارد، کاملاً منطقی است.
خالص ارزش داراییها (NAV) شرکت با۴۵ درصد رشد قابل توجه، از ۱۲,۶۷۳ به ۱۸,۴۳۸ میلیارد ریال رسید. مازاد پرتفوی بورسی که در سال 1403 منفی ۴۴۰ میلیارد ریال بود، در سال 1404 به مثبت ۳,۴۹۱ میلیارد ریال جهش کرد. مازاد غیربورسی نیز از ۵۹۶ به ۱,۵۴۴ میلیارد ریال، بیش از ۲.۵ برابر شد.
این ارقام نشان میدهد که داراییهای شرکت درحال ارزشمندتر شدن هستند و بدهیها صرف هزینههای جاری نشده، بلکه در داراییهایی سرمایهگذاری شده که بازدهی بالاتری دارند.
چشمانداز؛ سبدگردانی در افق، فرصتهای استانی در مسیر
برنامههای آتی شرکت بر توسعه خدمات مالی و ورود به حوزه سبدگردانی متمرکز است. تأسیس دو شرکت فرعی و بهرهگیری از ابزارهای مالی نوین مانند گواهی سپرده مبتنی بر کالا، افقهای درآمدی جدیدی را میگشاید. این توسعه در شرایطی صورت میگیرد که شرکت ثابت کرده در بزنگاههای بحرانی میتواند با انعطافپذیری و تصمیمگیری بهموقع، نهتنها آسیب نبیند، بلکه فرصتسازی کند.
وابستگی ۶۴درصدی سود نقدی به شرکتهای سرمایهگذاری استانی، در نگاه اول ریسک به نظر میرسد، اما در واقع نشاندهنده عمق استراتژیک شرکت در بزرگترین طرح مالیک مردمی کشور است. فرآیند آزادسازی سهام عدالت هرچند زمانبر بوده، اما در حال تکمیل است و با ورود شرکتهای باقیمانده به بورس، ارزش این داراییها میتواند چند برابر شود.
تغییر قوانین رأیدهی درمجامع شرکتهای استانی نیز در بلندمدت به نفع ثبات این شرکتهاست. هرچند در کوتاهمدت ممکن است قدرت نفوذ سهامداران عمده تعدیل شود، اما مشارکت گستردهتر سهامداران حقیقی، پایههای حاکمیت شرکتی را مستحکمتر میکند و ارزش سهام را در بلندمدت افزایش میدهد.
رشد هزینههای عملیاتی در سال 1404،سرمایهگذاری برای آینده بود. توسعه نیروی انسانی و زیرساختهای فیزیکی، شرکت را برای فعالیتهای جدید آماده میکند. با اجرای افزایش سرمایه ۴۰۰ درصدی، این هزینهها به راحتی پوشش داده خواهد شد و حاشیه سود بهبود مییابد.
بدهیهای رو به رشد نیز نه نشانه تنگنای مالی، بلکه ابزاری برای شتاببخشی به رشد است. در محیطی که فرصتهای سرمایهگذاری جذاب وجود دارد، استفاده از اهرم مالی میتواند بازدهی سهامداران را به سطح بالاتری برساند. نسبت بدهی به حقوق مالکانه ۱.۱۱، هنوز در محدوده مدیریتشده و قابل کنترل قرار دارد.
توسعه آرمان مهان درسال 1404 نشان داد که میتواند در شرایط دشوار، سودآوری خود را حفظ و حتی ارتقا دهد. سال 1405، سالی خواهد بود که شرکت با پشتوانه افزایش سرمایه، زیرساختهای توسعهای و تجربه موفق مدیریت بحران، به سمت جایگاهی برتر در بازار سرمایه کشور حرکت خواهد کرد.
منبع: شماره 119 نشریه بورس امروز_ خرداد ماه
