فرصت‌های پنهان در دل فضای پرریسک بازار
عملکرد شرکت‌ها متأثر از ریسک‌های کلان و ناترازی انرژی است، نه ضعف بنیادی. بازار به جای سودآوری، به نرخ ارز و سیاست واکنش نشان می‌دهد. داده‌های کدال بهبود تولید را نشان می‌دهد. سهام با P/B پایین (۲ یا ۳) فرصت رشد بالایی پس از کاهش ریسک سیاسی و مدیریت ریسک‌های کلان اقتصادی دارند.
به گزارش بورس امروز؛ عملکرد فعلی بسیاری از شرکت‌ها تحت تأثیر عوامل بیرونی مانند نوسانات قیمت‌های جهانی و ناترازی‌های انرژی شکل گرفته است. این عوامل با اصلاحات ساختاری قابل رفع هستند و ظرفیت‌های بنیادی شرکت‌ها همچنان پابرجاست. از این‌رو، افت مقطعی سودآوری را نمی‌توان نشانه‌ای از ضعف ساختاری دانست.
در سال‌های اخیر، به دلیل شدت ریسک‌های سیاسی و استمرار تحریم‌ها، حساسیت بازار نسبت به عملکرد واقعی شرکت‌ها کاهش یافته است. بازار پیش از آنکه به سودآوری بنگاه‌ها توجه کند، ابتدا به متغیرهای کلان مانند نرخ ارز، وضعیت اقتصادی کشور و ریسک‌های سیاسی واکنش نشان می‌دهد. بنابراین، برای بازگشت اعتماد و پویایی به بازار، اصلاحات در سطح سیاست‌گذاری و روابط بین‌الملل ضروری است.
در این میان اطلاعات منتشره در سامانه کدال نشان می‌دهد که بسیاری از مشکلات سال گذشته شرکت‌ها کاهش یافته‌اند. روند تولید در بسیاری از بنگاه‌ها بهبود یافته و نشانه‌هایی از افزایش ظرفیت و سامان‌دهی بهتر در عملکرد آن‌ها دیده می‌شود. ورود به بازار سرمایه در شرایط فعلی نیازمند پذیرش ریسک‌های موجود است. سرمایه‌گذارانی که با دید مثبت وارد بازار می‌شوند، می‌توانند با اتکا به داده‌های کدال، شرکت‌هایی با پتانسیل رشد را شناسایی کنند. البته نباید از ریسک‌های سیاسی و احتمال وقوع تحولات غیرمنتظره غافل شد.
نرخ بهره در حال حاضر در سطح بالایی قرار دارد، اما نمی‌توان نقش بانک مرکزی را در تعیین آن به‌طور مستقیم برجسته کرد؛ چرا که این نرخ تا حد زیادی تحت تأثیر فضای سیاسی و ریسک‌های کلان اقتصادی شکل گرفته است. در چنین فضایی، نسبت قیمت به ارزش دفتری (P/B) برای سرمایه‌گذاری‌های کم‌ریسک در محدوده‌های پایین‌تری مانند ۲ یا ۳ قرار دارد. با این حال، در صورت کاهش ریسک‌های سیاسی، سهامی که با P/B پایین معامله می‌شوند، می‌توانند به‌سرعت رشد کنند.
سرمایه‌گذارانی که اکنون وارد بازار می‌شوند، تمرکز خود را صرفاً بر نرخ بهره قرار نمی‌دهند، بلکه با این دیدگاه سرمایه‌گذاری می‌کنند که احتمال کاهش ریسک‌های سیاسی وجود دارد و در نتیجه، سهام رشد قابل توجهی خواهند داشت. صنعت پتروشیمی که در سال گذشته با بحران‌هایی مواجه بود، اکنون بخش قابل‌توجهی از مشکلات خود را پشت سر گذاشته و وضعیت آن رو به بهبود است. سهام بانکی نیز در حال بازیابی هستند. اگر دولت بتواند ریسک‌های سیاسی را مدیریت کند، احتمالاً پس از آن به سراغ صنعت برق خواهد رفت؛ صنعتی که با رفع موانع توسعه، ظرفیت رشد بالایی دارد.
در صورت حرکت دولت به سمت ارز تک‌نرخی، صنایع پالایشی و پتروشیمی نیز می‌توانند مسیر رشد مناسبی را طی کنند. صنعت خودرویی نیز در صورت تحقق خصوصی‌سازی واقعی، ظرفیت رشد بالایی خواهد داشت. با ورود بخش خصوصی به صنعت خودرو، بسیاری از محدودیت‌ها و مشکلات قابل رفع خواهند بود.
نویسنده: مصطفی امید قائمی- مدیر عامل تامین سرمایه کاردان
منبع: ماهنامه شماره ۱۱۱ بورس امروز_ مهر ماه
