ارزش زمانی آپشنها زیر تیغ توقف طولانیمدت نمادها
به گزارش بورس امروز؛ نقدشوندگی و استمرار معاملات در بازار سرمایه از ارکان اصلی بهرهمندی دارندگان آپشنها به شمار میرود. بدون وجود نقدشوندگی، حضور فعال و مؤثر در این عرصه عملاً ممکن نیست. یکی از بزرگترین ریسکهای موجود در بازار سرمایه، توقف نمادهای معاملاتی است؛ مسئلهای که میتواند آپشنها را با تغییرات بنیادین و چالشهای جدی مواجه سازد.
ارزشگذاری آپشنها بر دو مؤلفه اصلی استوار است: ارزش ذاتی و ارزش زمانی. چنانچه توقف نماد معاملاتی به مدت طولانی رخ دهد، به عنوان مثال اگر نماد یک ماه از دو ماهِ باقیمانده تا سررسید آپشن متوقف باشد، ارزش زمانی آن تقریباً پنجاه درصد کاهش خواهد یافت. از آنجا که فعالان بازار ارزش زمانی آپشنها را معمولاً یک تا دو هفته قبل از سررسید به کلی حذف میکنند، این مسئله میتواند باعث کاهش چشمگیر در ارزش آپشنها و زیان سنگین دارندگان آنها شود.
در موارد شفافسازی اطلاعاتی کوتاهمدت همچون افشاگریهای گروه “الف” و “ب”، به دلیل بازگشایی سریع نماد، چالش جدی برای بازار ایجاد نمیشود. این فرآیند علاوه بر شفافسازی در سهم پایه، میتواند به پیشرفت و تحولات مثبت در معاملات آپشنها نیز منجر شود. با این حال، توقفهای طولانیمدت، به ویژه توقف نمادهایی که به تجدید ارزیابی داراییها مربوط هستند، آثار منفی و قابل توجهی بر قیمتگذاری آپشنها و داراییهای پایه خواهند داشت.
این معاملات براساس دستورالعملهای موجود قابلیت اعمال اختیار و دریافت سهم را دارا هستند. این فرآیند از طریق فناوریهای سپردهگذاری و اتاق پایاپای با موفقیت اجرایی میشود و محدودیتی از این لحاظ وجود ندارد. اما ارزش زمانی آپشنها، یا همان “تتا”، نقش کلیدی در معاملات ایفا میکند. فعالان بازار هنگام خرید اختیار، ارزش زمانی را پرداخت میکنند؛ لذا در صورتی که نماد به مدت طولانی متوقف شود، این ارزش به طور کامل از بین میرود و زیان ناشی از آن، مستقیماً متوجه دارندگان آپشنها خواهد شد.
در شرایطی که کوتاهی شرکتها در ارائه گزارشهای مالی منجر به تعلیق نماد شود یا ابهامات جدی در این زمینه وجود داشته باشد، فعالان آپشنها آسیب جدی خواهند دید. اما در مواردی که افشاگریهای مالی صورت گیرد یا انعقاد قراردادها در سامانه کدال منعکس شود، به دلیل بازگشایی سریع نماد، این عوامل میتوانند حمایتکننده باشند و زیانها را به حداقل برسانند.
دارندگان ترجیح میدهند نمادهای پایه تحت تأثیر افشاگریهای مثبت رشد کرده و بازدهی مطلوبی را برای آنان فراهم آورند. توقف نماد، حتی به ورت کوتاهمدت، نگرانیهای بسیاری را به همراه دارد. دلیل این ترس کاملاً منطقی است؛ چراکه انتشار ناگهانی خبر منفی، ممکن است موجب کاهش شدید قیمت نماد شود و هنگام بازگشایی آپشنها با آسیبهای جدی مواجه شوند. بنابراین نقدشوندگی و استمرار معاملات از شروط اساسی برای دارندگان آپشنها محسوب میشود.
در خصوص توقف طولانی نمادها، مانند موارد مربوط به افزایش سرمایه در صنعت خودروسازی، تعدیل اندازه قراردادها و قیمتهای اعمال ازضروریات خواهد بود. در چنین شرایطی، چنانچه قیمت بستهشده آپشن با قیمت بازگشایی نماد برابر باشد، هیچ زیان یا سودی متوجه دارندگان آپشنها نخواهد شد. با این حال، دارندگان آپشنها باید هزینههای اعمال اختیار را پرداخت کنند تا سهم مربوطه به سبد سرمایهگذاری آنان اضافه گردد
نویسنده: میثم مقدم – مدیر امور اقتصادی شرکت سرمایهگذاری پویا
منبع: شماره 106 نشریه بورس امروز– اردیبهشت 1404
