بیم و امید سرمایه گذاران از جنگ و توافق
به گزارش بورس امروز؛پس از بازگشایی با شکوه بازار سرمایه در پایان اردیبشهت ماه و رشد فراتر از حد تصور بسیاری از سهام شرکت ها پس از بازگشایی، بازار سهام در دو هفته اخیر از تب و تاب افتاد از هیجانات ابتدایی آن تا حد زیادی کاسته شد. در این میان برخی از سرمایه گذاران همچنان به آینده امیدوار بوده و منفی های روزانه در برخی از نمادهای را فرصت خرید طلایی قلمداد می کنند اما برخی دیگر بر این عقیده اند که شرایط کشور تحت تاثیر جنگ بوده و لذا نمی توان آینده مثبتی برای صنایع و شرکت ها متصور بوده و لذا رشد چندانی برای قیمت سهام و افزایش شاخص متصور نیستند. تقابل این دو دیدگاه باعث شده تا سردرگمی بسیار عجیبی در میان سرمایه گذاران به ویژه سرمایه گذاران خرد ایجاد شود.
عقیده نگارنده آن است رشد قابل توجه سهام در برخی از نماد ها (نه همه نمادها) پس از جنگ تا حد زیادی توجیه پذیر بوده است. (دلیل عمده این موضوع کاهش شدت ریسک تبعات جنگ و اطمینان نسبی از عدم وقوع یک جنگ ویرانگر، اشغال زمینی کشور، تعطیلی چندین ساله بازار سرمایه و … می باشد). عدم رشد و کاهش نسبی قیمت برخی از سهام ها در دو هفته اخیر نیز تا حد زیادی توجیه پذیر است. بررسی جزئی تر معاملات سهام در صنایع و نمادهای مختلف نشان از آن دارد که بازار با نگاه منطقی تر و با در نظر گرفتن تحولات سیاسی و اقتصادی اقدام به چیدمان عرضه و تقاضا می نماید.
در بازه زمانی 29 اردیبهشت ماه (روز گشایش بازار) تا تاریخ 6 تیر ماه (روز اوج شاخص)، شاخص بورس اوراق بهادار تهران با رشد 39 درصدی مواجه شد. این در حالی است که برخی نماد ها در این دوره حتی بازدهی های بالای 50 درصد را نیز تجربه کردند. در چنین فضایی اقدام به فروش از سوی بسیاری از سرمایه گذاران به دلایلی همچون شناسایی سود، رسیدن قیمت سهم به ارزش تحلیلی، اصلاح پرتفوی و یا (به ویژه) نیاز مبرم به نقدینگی، کاملا طبیعی است. کاهش خوشبینی های اولیه برای رسیدن دو طرف جنگ به یک تفاهم و یا توافق همه جانبه نیز از دلایل سیاسی چنین عرضه هایی است. از بعد تکنیکال نیز بسیاری از معتقدند گیر کردن شاخص در مرز روانی حدود 5 میلیون واحد و در جا زدن در این محدوده یک موضوع کاملا توجیه پذیر است.
با این وجود، بسیاری از تحلیلگران و مدیران سرمایه گذاری در نهادهای حقوقی معتقدند با لحاظ نمودن شرایط سیاسی فعلی (نه جنگ گسترده و نه توافق جامع) حتی با در نظر گرفتن چالش های نقدینگی، محدودیت های احتمالی برای صادرات و دیگر تبعات ناشی از جنگ 40 روزه، قیمت سهام در بسیاری از صنایع جای رشد و صعود دارد. رشد احتمالی قیمت ارز می تواند پیشران بسیار خوبی در این زمینه باشد. نسبت های P/E تاریخی و آینده نگر در بسیاری از صنایع بر این موضوع دلالت دارد. در بسیاری از صنایع نیز سهام همچون شرکت های زیان ده و با سابقه تقسیم سود پایین، با توجه به رشد قیمتی به لحاظ تحلیلی پتانسیل رشد قیمتی نخواهند داشت.
با این اوصاف، به نظر می رسد در ادامه، راه سهام ارزنده، بنیادی و با تقسیم سود بالا، با شرکت های با بنیاد نه چندان محکم از یکدیگر جدا خواهد شد. در این شرایط، نه خرید های هیجانی و نه فروش های هیجانی در بازار کنونی چندان جایگاهی ندارد و بهتر است سرمایه گذاران چه در سمت خرید و چه در طرف فروش جزییات تحلیلی بیشتری به ویژه در حوزه روند سودآوری آتی و بنیاد سهام توجه نمایند. در این بین برای سرمایه گذاران حقیقی و خرد که احتمالا امکان بررسی دقیق بنیاد شرکت ها را ندارد سرمایه گذاری در صندوق های بخشی توصیه می گردد تا بدین ترتیب بتوانند از مزایای سرمایه گذاری در صنعت با بازدهی مناسب بهرمند گردند.
نویسنده:حسن خضوعی-مدیر تحلیل کارگزاری صبا تامین
منبع:شماره 120 نشریه بورس امروز_ تیرماه
