بررسی ساختار ناو سری و محدودیتهای صندوقهای تک NAV
به گزارش بورس امروز؛ یادداشتی از سوی مجید شجاعی کارشناس بازار سرمایه منتشر شد که در آن ساختار صندوقهای سرمایهگذاری تک NAV با صندوقهای ناو سری مقایسه و مزیتهای مدل ناو سری تشریح شد.
در ایران بیشتر صندوقهای سرمایهگذاری با ساختار تک NAV فعالیت دارند؛ روشی که در آن هزینههای معامله، اسپرد، نرخ تسویه و اثرات نقدشوندگی بهطور مشترک بر بازده همه سرمایهگذاران اثر میگذارد. در مقابل، صندوقهای ناو سری برای هر جریان ورودی یک سری مستقل با NAV جداگانه ایجاد میکنند تا هزینهها و تغییرات قیمتی تنها به همان سری اختصاص یابد. این سازوکار عدالت بیشتری میان سرمایهگذاران برقرار کرده و کارمزد عملکرد را منصفانهتر محاسبه میکند.
سازوکار ناو سری بهویژه در صندوقهایی با کارمزد عملکرد اهمیت دارد. در این مدل، هر گروه سرمایهگذار در یک دوره مشخص وارد صندوق شده و برای آن سری NAV مستقل، کارمزد عملکرد جداگانه و High-Water Mark اختصاصی محاسبه میشود. به این ترتیب سود و زیان هر سری تنها به همان سرمایهگذاران تعلق دارد و ورود سرمایهگذاران جدید هیچ اثر رقیقکنندهای بر سرمایهگذاران قبلی ندارد.
محدودیتهای صندوقهای تک NAV
تحمیل هزینههای معامله و نقدشوندگی بر همه سرمایهگذاران
کاهش کارایی High-Water Mark به دلیل تخصیص یکسان
عدم انطباق با رویههای بینالمللی صندوقهای دارای کارمزد عملکرد
مزیتهای صندوقهای ناو سری
محاسبه دقیق و منصفانه کارمزد عملکرد بر اساس سود اختصاصی هر سرمایهگذار
حفظ کارایی High-Water Mark برای هر سری
تفکیک سودهای گذشته از دورههای جدید و حذف اختلاط نامطلوب
انطباق با استانداردهای جهانی و چارچوبهای نظارتی حرفهای
ارتقای شفافیت گزارشگری مالی با NAV تفکیکی برای هر سری
تأثیر مدل ناو سری بر عملکرد صندوقها
این مدل باعث میشود مدیران صندوق در همه دورهها انگیزه ارائه بهترین عملکرد را داشته باشند، زیرا کارمزد تنها زمانی دریافت میشود که بازدهی از High-Water Mark اختصاصی عبور کند. در نتیجه امکان کسب کارمزد بدون ایجاد ارزش واقعی از بین میرود و تمرکز بر سود پایدار افزایش مییابد. اجرای این مدل نیازمند بازنگری در اساسنامه و امیدنامه صندوقها برای تعریف رسمی سریهای مستقل، نحوه محاسبه NAV جداگانه و سازوکار تسویه کارمزد عملکرد است. همچنین نرمافزارهای حسابداری و سامانههای عملیاتی باید بهروزرسانی شوند تا توانایی مدیریت خودکار سریهای مختلف و تخصیص دقیق سود و زیان را داشته باشند.
منبع خبر: پایگاه خبری بازار سرمایه(سنا)
