حرکت هوشمند سرمایه‌گذاران به‌سمت سنگرهای امن بازار

در روزهایی که شکاف میان شاخص کل بورس و شاخص هم‌وزن در بازار سرمایه به‌وضوح قابل مشاهده است، تحلیل‌ها نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران بزرگ بازار به‌دلیل نقدشوندگی بالا، سودآوری پایدار و قابلیت مدیریت ریسک، تمرکز خود را بر سهام شرکت‌های بزرگ معطوف کرده‌اند. این تغییر پارادایم، نشانه‌ای از اولویت یافتن تحلیل‌های بنیادین و آینده‌نگر در تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاری است. همچنین شاخص قیمت، با حذف اثر سودهای نقدی خارج‌شده از بازار، تصویری واقع‌بینانه‌تر از توان واقعی بازار سرمایه ارائه می‌دهد.

سعید آخوندی، مدیر سرمایه‌گذاری سبدگردان البرز در گفت و گو با خبرنگار بورس امروز، به بررسی شکاف معنادار میان شاخص کل بورس و شاخص کل هم‌وزن پرداخته و آن را بازتابی از تغییر پارادایم فکری و استراتژی بازیگران بزرگ بازار می‌داند.

دو شاخص، دو روایت متفاوت از بازار

آخوندی در خصوص  اختلاف فعلی میان شاخص کل و شاخص هموزن بازار سرمایه اظهار داشت: شاخص کل بورس (TEDPIX) به‌عنوان ویترین اصلی بازار، یک میانگین وزنی-ارزشی است که در آن شرکت‌های بزرگ‌تر با ارزش بازار بالاتر، تأثیر بیشتری بر نوسانات شاخص دارند.

به گفته وی، رشد یک شرکت پتروشیمی یا هلدینگ معدنی بزرگ، وزن بیشتری نسبت به رشد چندین شرکت کوچک در شاخص کل دارد.

مدیر سرمایه‌گذاری سبدگردان البرز اذعان داشت: در مقابل، شاخص کل هم‌وزن به تمامی شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس، صرف‌نظر از اندازه و ارزش بازار، وزنی یکسان اختصاص می‌دهد. رشد این شاخص نشان‌دهنده حرکت فراگیر در کلیت بازار، به‌ویژه در سهام شرکت‌های کوچک و متوسط است.

وی تأکید کرد: وقتی شاخص کل با شتاب بیشتری نسبت به شاخص هم‌وزن حرکت می‌کند، این پیام را به بازار مخابره می‌کند که سرمایه‌ها به سمت سنگرهای امن و بزرگ در حال حرکت‌اند. این یعنی تمرکز بازیگران نهادی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری و شرکت‌های دولتی بر سهام شرکت‌های بزرگ و نقدشونده.

نقدشوندگی و سودآوری؛ اولویت‌های جدید سرمایه‌گذاران بزرگ

آخوندی با اشاره به تغییر پارادایم در رفتار سرمایه‌گذاران کلان، سه دلیل اصلی برای تمایل به سهام بزرگ را برشمرد.

وی در خصوص دلیل اول اظهار داشت: نقدشوندگی بالا به‌عنوان شاه‌کلید مدیریت ریسک در شرایط عدم قطعیت اقتصادی، امکان خرید و فروش سریع حجم بالایی از سهام را فراهم می‌کند. این ویژگی در سهام شرکت‌های بزرگ وجود دارد، در حالی که سهام کوچک اغلب با صف‌های خرید و فروش قفل می‌شوند.

مدیر سرمایه‌گذاری سبدگردان البرز دلیل دوم را فرار از جاماندگی در رقابت با تورم و بازارهای موازی، رغبت سرمایه‌گذاران به سهامی با بنیاد قوی، سودآوری پایدار و چشم‌انداز رشد روشن، عنوان کرد؛ ویژگی‌هایی که عمدتاً در شرکت‌های بزرگ یافت می‌شود.

وی دلیل سوم را تمرکز بر تحلیل‌های بنیادین و آینده‌نگر که در آن توانایی شرکت در خلق سود پایدار در آینده، معیار اصلی ارزندگی تلقی می‌شود، عنوان کرد.

شاخص قیمت؛ تصویری واقع‌بینانه‌تر از سلامت بازار

آخوندی در ادامه به شاخص قیمت وزنی-ارزشی اشاره کرد و آن را ابزاری دقیق‌تر برای سنجش وضعیت واقعی بازار دانست. وی تصریح کرد: شاخص کل بورس سودهای نقدی تقسیم‌شده را به‌گونه‌ای محاسبه می‌کند که گویی این سودها مجدداً در بازار سرمایه‌گذاری شده‌اند، در حالی که بخش بزرگی از این سودها توسط سهامداران عمده از بازار خارج می‌شود.

به گفته مدیر سرمایه‌گذاری سبدگردان البرز، شاخص قیمت با حذف اثر این سودهای خارج‌شده، تصویری صادقانه‌تر از قدرت واقعی سرمایه موجود در بازار ارائه می‌دهد.

وی ادامه داد، بررسی نمودار تاریخی این شاخص نشان می‌دهد که در حالی‌که شاخص کل در سال‌های ۱۴۰۲ و ۱۴۰۳ سقف تاریخی سال ۱۳۹۹ را پشت سر گذاشته، شاخص قیمت هنوز نتوانسته از آن عبور کند. این موضوع نشان‌دهنده آن است که بدون احتساب سودهای نقدی، توان واقعی اقتصاد بازار سرمایه هنوز به سطح اوج قبلی خود نرسیده است.

توصیه به سرمایه‌گذاران: همراهی با جریان هوشمند بازار

آخوندی در خصوص تدوین استراتژی معاملاتی به سهامداران توصیه کرد: تعصب را کنار بگذارند و با جریان هوشمند بازار همراه شوند. وی گفت: یک سرمایه‌گذار حرفه‌ای نه شیفته سهام بزرگ است و نه اسیر سهام کوچک، بلکه به پارادایم حاکم بر بازار احترام می‌گذارد و به دنبال کسب بازدهی از فرصت‌های موجود است.

مدیر سرمایه‌گذاری سبدگردان البرز همچنین اظهار داشت: تفاوت سرمایه‌گذار موفق با دیگران در رعایت اصول مدیریت سرمایه، سنجش دقیق ریسک به ریوارد و تحلیل‌های بنیادین است. ارزندگی یک سهم امروز با سودآوری آینده، نقدشوندگی بالا و حضور سهامداران عمده خوش‌نام تعریف می‌شود؛ عواملی که سهام شرکت‌های بزرگ را به گزینه‌ای جذاب و کم‌ریسک‌تر در شرایط فعلی تبدیل کرده‌اند.

وی در پایان خاطرنشان کرد: بازار همواره در حال آموختن است و به ما نیز می‌آموزد. با درک عمیق پیام‌های نهفته در پس شاخص‌ها و انطباق با منطق روز بازار، می‌توان با اطمینان و هوشمندی بیشتری در این دریای پرتلاطم حرکت کرد.