جذابیتهای بازارگردانی برای ناشر در بازار
به گزارش بورس امروز؛ با وجود اختیاری بودن عملیات بازارگردانی، این اقدام لازمه جلوگیری از تشکیل صفهای خرید و فروش طولانی سهام بازار سرمایه است. اگرچه برخی اجرای بازارگردانی را همراه با هزینه تلقی میکنند، برخی سوبسیتهای ایجاد شده برای این اقدام همچون معافیت مالیاتی و تخفیفات میتواند دیدگاه ناشر را از هزینهزا بودن به یک نوع اقدام سرمایهگذاری تبدیل کند. با وجود رفع عدم الزماً قرارداد بازارگردانی در بازار سرمایه، بازار اول بورس اوراق بهادار تهران در حال حاضر همچنان ملزم به اجرای قراردادهای بازارگردانی است که عدم رفع این نیاز برای بازارهای دوم و سوم نیز صدق میکند. موضوع رفع الزام از قراردادهای بازارگردانی در شکلگیری صفهای خرید و فروش چندان اثرگذار نبوده است؛ چراکه از بهمن ماه سال گذشته تا به اکنون، حدود 5 ماه از شکلگیری صفهای فروش میگذرد و بازار طی این مدت شاهد روند نزولی در شاخص کل بورس، سهام مختلف و تشکیل صفهای فروش بوده است.
در خصوص هزینهزا بودن قراردادهای بازارگردانی، دیدگاهی وجود دارد که این مسئله را برای ناشر برطرف میکند، به عبارت دیگر در صورتی که نقدینگی از طرف ناشر جهت بازارگردانی تزریق شود، یک نوع سرمایهگذاری تلقی میشود و باتوجه به معافیتهای مالیاتی و تخفیفات 80 درصدی کارمزد، ناشر با خرید و فروش میتواند به مسئله بازارگردانی به عنوان سرمایهگذاری نگاه کند.
در قراردادهای بازارگردانی، بازارگردان با انجام خرید و فروش به نقدشوندگی سهم کمک میکند که هزینه چندانی به همراه ندارد مگر در زمانهایی خاص همچون شرایط فعلی بازار سرمایه که صفهای فروش بسته شده و بازارگردان ملزم به خرید میباشد. در صورتی که خرید توسط بازارگردان در این معاملات صورت گیرد اما در مقابل فروشی محقق نشود، معامله یکطرفه بوده و در نهایت با زیان همراه میشود. لازم به ذکر است در صورتی که بازارگردانی توسط سهامدار عمده انجام شود و نقدینگی شرکتهای تولیدی وارد عملیات بازارگردانی نشود، وضعیت بهتر خواهد بود.
در صورتی که صندوقهای بازارگردانی فعال نباشند، خرید و فروش سهام به عهده سهامداران عمده است؛ باتوجه به اینکه حضور صندوق بازارگردانی در معاملات روزانه جهت اجرای عملیات بازارگردانی اختیاری است و هیچ شرکتی ملزم به انجام عملیات بازارگردانی نیست، به طور قطع شاهد عدم نقدشوندگی سهم در بازار خواهیم بود.
با وجود اختیاری بودن بازارگردانی، برخی شرکتهای بزرگ 2 یا 3 بازارگردان دارند و منابع را میان آنها تقسیم میکنند تا چند بازارگردان به طور موازی در عملیات خرید و فروش سهام فعالیت نمایند. علت دیگر استفاده از چند بازارگردان توسط برخی شرکتهای بزرگ، سنجش فعالیت بازارگردان است.
نویسنده: تینا زندی ـ مدیر صندوق بازارگردانی سهم آشنا یکم
منبع: شماره 95 نشریه بورس امروز– خردادماه 1403
