زمان عرضه اولیه شرکت پلیمر آریاساسول در بورس

تحلیل بنیادی آریاساسول

شرکت پلیمر آریا ساسول به عنوان یکی از تولید کنندگان اتیلن و پلی اتیلن در منطقه ویژه اقتصادی انرژی پارس (عسلویه) واقع گردیده است. این شرکت با سرمایه­گذاری مشترک شرکت ساسول آفریقای جنوبی و شرکت ملی صنایع پتروشیمی تأسیس و در سال ۱۳۸۷ به طور رسمی افتتاح شد. سرمایه شرکت در حدود ۴۵۸ میلیارد تومان می­باشد و در حال حاضر شرکت­های پتروشیمی پارس و پارس تأمین مجد، هر کدام با مالکیت ۵۰ درصدی، سهامداران آریاساسول به شمار می­روند.

محصولات تولیدی شرکت شامل اتیلن با ظرفیت ۱,۱۰۰,۰۰۰ تن در سال، انواع پلی اتیلن متوسط و سنگین با ظرفیت ۳۷۵,۰۰۰ تن در سال، انواع پلی اتیلن سبک با ظرفیت ۳۷۵,۰۰۰ تن در سال و برش­های ۳ کربنه و سنگین­تر با ظرفیت ۹۰,۰۰۰ تن در سال می­باشد. لازم به ذکر است نرخ فروش محصولات بر اساس قیمت اعلامی توسط انجمن صنفی کارفرمایی پتروشیمی و قیمت بورس کالا تعیین می­شود. در سال ۱۳۹۸، مبلغ کل فروش شرکت در حدود ۹ هزار میلیارد تومان بوده است که نسبت به دوره مشابه سال گذشته ۵۳ درصد رشد داشته است.

پیش بینی سود آریاساسول

شرکت پلیمر آریاساسول در سال ۱۳۹۷ با حاشیه سودی ۵۰ درصدی برای دومین سال رتبه اول حاشیه سود را در صنعت پتروشیمی به خود اختصاص داده است و پیش بینی می­شود در سال ۹۸، از مجموع ۹ هزار میلیارد تومان فروش، بیش از ۴,۵۰۰ میلیارد تومان سود خالص را پوشش دهد.

با گذشت دو ماه از انتشار خبر عرضه شرکت پلیمر آریاساسول در فرابورس و درج امیدنامه نهایی شرکت در تاریخ ۲۳ فروردین ۹۹ در سامانه کدال، شرکت پتروشیمی پارس که مالک ۵۰ درصد سهام آریاساسول می­باشد، خبر از عرضه این شرکت در نیمه اول سال ۱۳۹۹ داده است.

مناقشه نرخ گذاری اتان علت تاخیر زمان عرضه

خوراک اصلی مجتمع پلیمر آریاساسول اتان، ارزشمندترین خوراک صنعت پتروشیمی می­باشد که با خط لوله از مجتمع­های همجوار تأمین می­گردد؛ لذا عمده هزینه مواد مصرفی به اتان اختصاص می­یابد. به صورت کلی قیمت اتان مصرفی پتروشیمی­ها بر اساس فرمول اعلامی وزارت نفت محاسبه شده و طبق این فرمول قیمت اتان با قیمت­های جهانی نفتا و پلی اتیلن رابطه مستقیم دارد. از طرفی در ایران مطابق با ابلاغیه ۱۵ ساله شرکت ملی صنایع پتروشیمی، نرخ اتان تحت هیچ شرایطی نباید کم­تر از ۲۲۰ دلار و بیش­تر از ۴۰۰ دلار در هر تن شود.

با توجه به افت قیمت نفت و به دنبال آن کاهش قیمت کلیه فراورده­های نفتی و پتروشیمی از جمله نفتا و پلی اتیلن، قیمت جهانی اتان و همچنین نرخ محاسبه شده از طریق فرمول وزارت نفت، پایین­تر از کف قیمتی ابلاغی شرکت ملی صنایع پتروشیمی خواهد بود. با عنایت به تأثیر نرخ اتان بر بهای تمام شده و در نتیجه سودآوری شرکت­های مصرف­کننده اتان، شرکت پلیمر آریاساسول و سایر شرکت­های مصرف کننده، رایزنی با وزارت نفت در راستای اصلاح کف قیمت اتان متناظر با قیمت­های جهانی را آغاز کرده اند.

تا پیش از جنگ نفتی و سقوط آزاد قیمت نفت، شرکت پتروشیمی آریاساسول اتان ۲۶۰ دلاری را به اتیلن ۶۵۰ دلاری و پلی اتیلن ۹۵۰ دلاری در هر تن تبدیل می نمود. حال آنکه پتروشیمی شازند اراک، از نفتای حدود ۵۰۰ دلاری استفاده کرده و آنرا به اتیلن و پلی اتیلن با قیمت های مشابه تبدیل می‌کرد. اما با توجه به شرایط پیش آمده (ریزش بازارهای جهانی)، نرخ نفتا متناسب با ریزش قیمت محصولات و حتی بیشتر از آن کاهش یافته اما تعیین کف قیمتی برای اتان سبب شده تا بهای تمام شده شرکت‌های مصرف کننده اتان از جمله آریاساسول، به اندازه کاهش نرخ محصولات کاهش نیابد.

از این رو فرابورس نیز عرضه سهام آریاساسول را مشروط به شفافیت در قیمت­های ارائه شده از سوی شرکت اعلام کرده است. در ابتدا قرار بود شرکت پلیمر آریاساسول با عرضه ۵ درصد (حدود ۲۳۰ میلیون سهم) از سهام خود به عنوان آخرین عرضه اولیه سال ۹۹ وارد فرابورس شود، اما طبق اعلام معاون بازار فرابورس، تا زمان مشخص شدن نرخ واقعی اتان به عنوان خوراک این شرکت و تاثیر آن بر درآمد شرکت، عرضه اولیه منتفی است.

انتظار می­رود با اصلاح کف قیمت و منطقی شدن قیمت اتان، تا اواخر اردیبهشت ماه ۱۳۹۹ شاهد عرضه اولیه سودآور ترین پتروشیمی کشور، با نماد آریا، در بورس باشیم.