حضور اشخاص حقیقی بازار را به تعادل می‌رساند

علی خوش طینت در گفت‌وگو با خبرنگار بورس امروز، درباره شرایط فعلی بازار گفت: با توجه به این وضعیت تا همین جا نیز خیلی خوب در شرایط تحریمی مقاومت کرده‌ایم. از این به بعد با فشارهای بیشتر فضای فروپاشی اقتصادی حداقل در بخش‌های زیرساختی  ایجاد می‌شود و اقتصاد تحمل بیشتر ندارد.

وی افزود: حضور اشخاص حقیقی با دیدگاه‌های کوتاه مدت، میان مدت و بلند مدت در کنار هم بازار را به تعادل می‌رساند و به آن عمق می‌بخشد. حذف یکی از این ارکان در بازار، آن را به سمت بی‌تعادلی می‌برد. رفتارهایی که مانع از تصمیم‌گیری اشخاص حاضر در بازار می‌شود، بازار را بی‌ثبات می‌کند.

ابزارهای متفاوت در بازار سرمایه برای حفظ سهام

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین درباره ابزارهای قابل استفاده در بازار سرمایه گفت: در بازار ابزار زیاد داریم؛ ابزارهایی که به تازگی اضافه شده‌اند و همچنین ابزارهایی که از قبل وجود داشته اند. اوراق اختیار فروش تبعی یکی از همین ابزارهای حمایت بازار است.

خوش طینت گفت: کار این ابزار به این صورت تعریف شده است که وقتی بازار منفی می‌شود سهامداران عمده می‌توانند با انتشار اوراق تبعی از سهم خود حمایت کنند.

استقبال کم از اوراق تبعی

مدیرعامل شرکت مشاور تأمین سرمایه نوین بیان کرد: وقتی بازار در هیجان شدید فروش است، نبود اطمینان در بازار خیلی زیاد است. نااطمینانی نسبت به نهاد سیاست‌گذار، سیاست‌های تأثیرگذار روی اقتصاد، رخدادهای پیش رو مثل انتخابات آمریکا قطعا روی شرایط فعلی اقتصاد تاثیر گذار خواهد بود.

خوش طینت افزود: وقتی‌که جمیع موارد منجر به هیجان وصف‌ناپذیر در فروش می‌شود، قاعدتاً نباید انتظار داشت که ابزارهایی که در بازارهای نیمه متعادل و غیر هیجانی اثرگذار هستند، در این شرایط نیز بتوانند اثر بخش باشند.

وی اضافه کرد: معمولا ابزارها در شرایطی جواب می‌دهند که بازار در رکود یا نبود اطمینان معقولی قرار دارد. در حال حاضر سطح نبود اطمینان خیلی بیشتر از حد معقول است.

مدیرعامل شرکت مشاور تأمین سرمایه نوین توضیح داد: بنابراین منطقی است که در این شرایط، بازار  به این ابزارها و سیاست‌های حمایتی خیلی روی خوشی نشان ندهد. از اساس خود حمایت نوعی سیگنال منفی محسوب می‌شود.

خوش طینت همچنین گفت: وقتی سراغ جلب حمایت حقوقی‌ها برویم، وقتی اغلب اخبار فضای بازار سرمایه مبنی بر حمایت‌های دستوری باشد، استفاده از ابزارها، دستوری می‌شود.

وی بیان کرد: ابزاری ایجاد می‌شود و کارکرد آن حمایت از بازار عنوان می‌شود اما در مواقعی اجبار ایجاد می‌شود؛ مبنی بر الزام استفاده از ابزار. به طور مثال ذکر می‌شود حقوقی‌ها حتما باید بازار گردان داشته باشد.

بازار گردان تضمین نیست

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین تصریح کرد: بورس تا تاریخ ۱۰ مهرماه و فرابورس تا تاریخ ۱۷ مهرماه  مشخص کرده است که شرکت‌ها حتما باید بازار گردان خود را اعلام کنند؛ در غیر این صورت سازمان خود اقدام قهری انجام خواهد داد. این مسئله بیانگر منفی بودن بازار تا تاریخ‌های مشخص شده است. حتی بعد از آن هم می‌تواند منفی باشد. بازار گردان تضمین نیست.

خوش طینت افزود: لزوما فقط حضور بازار گردان نمی‌تواند در بازار موثر واقع شود چرا که تعهدات آنها در غالب دستورالعمل است و حجمی منطقی و محدود را خرید و فروش می‌کنند؛ بنابراین نه می‌توان نسبت به آن نامید بود و نه بر اساس شرط حضور بازار گردان امیدوار بود.

وی تاکید کرد: در شرایط کنونی در فشار و هیجان فروش قرار داریم. این هیجان باید تخلیه شود.

معمولا هیجانات چگونه تخلیه می‌شود؟

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین در خصوص فروکش کردن هیجانات گفت: معمولا با برطرف شدن یک ریز فاکتور بزرگ در بازار، هیجانات تخلیه می‌شود. ریز فاکتور عمده ما در شرایط کنونی بحران و محدودیت‌های عمده صادراتی است.

خوش طینت با تاکید بر این که مسئله فقدان ارز برای کنترل بازار است، گفت: بازار و سیستم اقتصادی کشور به یک درماندگی در اقتصاد کشور پی برده‌اند و تنها سیگنالی که فرستاده خواهد شد خارج شدن کنترل وضعیت اقتصادی از دست مسئولین است. در بازار کسی عنوان نمی‌کند که سهم‌ها گران‌اند یا حباب دارند.

وی ادامه داد: شرایط اقتصاد ما مثل بیماری است که پزشکان جوابش کرده‌اند. در چنین شرایطی اولویت اول، ادامه حیات بیمار است. تا زمانی که بارقه‌های امیدواری به اقتصاد و فضای اقتصاد نتابد، نباید انتظار داشت که بازار مثلا به عملکرد فولاد واکنش مثبت داشته باشد.

فضای اقتصاد کشور رکودی و تورمی است

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین بیان کرد: فضای اقتصاد ما رکودی و تورمی است. اغلب کالاهای سرمایه‌ای از ارزش ذاتی خود فراتر رفته‌اند. تنها بازاری که قیمت‌های آن عقلانی است از نظر تئوریک، بازار سرمایه است.

خوش طینت همچنین افزود: ما اگر امروز قیمت تمام شده ساخت یک متر مسکونی را محاسبه کنیم قطعا از قیمت‌های روز بازار خیلی فاصله دارد؛ یعنی اگر حاشیه سودهای معقول را اضافه کنیم قیمت خیلی پایین‌تر از مبلغی که در بازار پیشنهاد می‌شود، درمی‌آید.

وی ادامه داد: در عین حال معامله قابل توجهی نیز انجام نمی‌شود چرا که بازار در رکود است؛ مثلا نرخ ارز که این روزها حدودا در ۲۹ هزار تومان و ۳۰ هزار تومان است، از ارزش ذاتی خود فاصله دارد. ما می‌توانیم محاسبه کنیم و قیمت ذاتی دلار را مشخص کنیم.

ارزش واقعی دلار حدود ۲۰ هزار تومان است

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین درباره تعیین ارزش واقعی دلار توضیح داد: این کار توسط شرکت مشاور سرمایه‌گذاری نوین انجام شده است. با میانگین همه روش‌های سرمایه‌گذاری قیمت دلار حدودا بیست هزار تومان شد؛ که در گزارش هفتگی منتشر شد.

خوش طینت توضیح داد: نرخ ارز فرمول‌های تئوریک دارد. متاثر است از نرخ تورم آمریکا و نرخ تورم ایران. به مسائلی مثل انتخابات آمریکا و انتخابات ایران مرتبط است.

تاثیر رخدادهای اثرگذار بر بازار ارز

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین گفت: اگر امروز توافقی در حوزه اقتصادی حاصل شود، قطعا نرخ دلار این نخواهد بود. پیش‌بینی تحلیلگران این است که اگر در انتخابات آمریکا بایدن انتخاب شود، قبل از اینکه اتفاق خاصی بیفتد مثل بازگشت ایالات متحده به برجام و فراهم شدن تسهیلاتی برای ایران، قیمت دلار کاهش می‌یابد.

خوش طینت افزود: قبل از هر رخداد اثرگذار واقعی در فضای اقتصاد ایران قطعا به خاطر انتظاراتی که ایجاد شده است، کاهش اتفاق می‌افتد. برخی از تحلیلگران اعتقاد به کاهش تا مرز ۲۳ تا ۱۵ هزار تومانی نرخ ارز دارند. عده‌ای ۱۷ هزار و حتی تا ۱۵ هزار تومان را پیش‌بینی می‌کنند.

وی بیان کرد: صرف نظر از این مسئله که بعد از این ریزش چه قیمتی خواهیم داشت، می‌بینیم که فضای کلی اقتصاد ما اثری منفی بدین شکل ایجاد خواهد کرد. اگر این اتفاق بیفتد هرچند هم که کوتاه مدت باشد و ارز اصلاح قیمت داشته باشد و نرخ برابری دلار به بیست هزار تومان برسد. این نرخ پایدار نیست.

باید اتفاق مثبتی در فضای اقتصادی کشور رخ بدهد

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین با تاکید بر این پرسش که پایداری به چه عواملی برمی‌گردد؟ گفت: اینکه واقعا اتفاق مثبتی در فضای اقتصادی کشور رخ  دهد. اگر صرفا این امیدواری در جهت انتظارات باشد و فشار مقطعی عرضه باشد، در بازار ارز یعنی دلارهایی که دست اشخاص هست، سرازیر شود حداقل از طرف طیف ریسک گریزتر کاهش قیمت در بازه زمانی دو تا سه‌ماهه خواهیم داشت و دوباره به این قیمت‌ها بازخواهیم گشت. مگر اینکه اتفاق اثرگذاری بیفتد.

خوش طینت در خصوص انتخابات آمریکا عنوان کرد: پیش‌بینی زیادی نمی‌توان داشت. بر اساس نظرسنجی‌ها در ایالات متحده بخش آرای تایید شده در آمریکا که برای جمهوری‌خواه‌ها قطعی شده است ۷۷ است و برای دموکرات‌ها ۲۳۹ تا است. اختلاف تا اینجا ۷ درصد است؛ بنابراین باید دید که مناظره چهارشنبه ۷ صبح به وقت واشنگتن چگونه پیش می‌رود.

وی ادامه داد: هنوز ۱۷۴ الکترال تعیین تکلیف نشده است  ومشخص نیست به چه کسی رای خواهند داد. رقابت بر سر این قسمت است. ۷۷ عدد به صورت قطعی برای جمهوری خواهان است و ۲۳۹ الکترال قطعی برای دموکرات هاست. تا این لحظه ۴۸ الکترال به جمهوری خواهان اضافه شده است، ۳۶ تا از الکترال های باقی‌مانده دموکرات هستند و ۱۷۴ الکترال هنوز تصمیم نگرفته‌اند. ولی براساس از نظرسنجی‌ها جو بایدن از دونالد ترامپ حدود  ۷ درصد جلوتر است. البته که قابل اتکا نیست و باید روند در ادامه را بررسی کرد.

حضور روسیه در انتخابات آمریکا

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین گفت: شخصی که در لحظه انتخابات دولت رادراختیار دارد نسبت به دو رقیب دیگر مزیتی در قدرت دارد. در فضای سیاسی کشوری مثل ایالات متحده آمریکا کمرنگ‌تر است ولی نمیتون اثر آن را نادیده گرفت.

خوش طینت در پاسخ به این پرسش که اگر دونالد ترامپ در انتخابات پیروز شود چه اتفاقاتی خواهد افتاد؟ تحلیلی ارائه داد و گفت:  این اتفاق چیزی است که بازار از آن هراس دارد و احساس بر این است که نفس تغییر رییس جمهور در آمریکا می‌تواند به طرف حاکمیت ما نیز کمک کند.

وی در ادامه گفت: آمریکا تمایل بیشتری به مذاکره بدون ملاحظات خاص به دلیل موضع‌گیری‌های قبلی نشان داده است. حکومت ایران قبلا اعلام کرده است که با این دولت مذاکره‌ای نخواهد داشت.

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین گفت: باید دید که آیا همین رئیس جمهور اگر دولت جدیدی را تشکیل بدهد مذاکره انجام خواهد شد؟ قطعا می‌توان پیش‌بینی کرد با رای آوردن بایدن فضا برای مذاکره بازتر خواهد بود. از بعد اقتصادی تحریم کنندگان ایران به شرایط ظالمانه‌ای که می‌خواستند، رسیدند.

خوش طینت تصریح کرد: نظر شخص من برخلاف همه کسانی‌ که مخالف سیستم اقتصادی کشور هستند، این است که با توجه به این وضعیت تا همین جا نیز خیلی خوب در شرایط تحریمی مقاومت کرده‌ایم. از این به بعد با فشارهای بیشتر فضای فروپاشی اقتصادی حداقل در بخش‌های زیرساختی  ایجاد می‌شود و اقتصاد تحمل بیشتر ندارد.

وی افزود: این وضعیت عامل اصلی نبود اطمینان حاکم در بازار سرمایه است و می‌بینیم که بازار ولعی به رخدادها، خبرها و سیگنال های خوب نشان نمی‌دهد. به این دلیل که تحت تاثیر ریسک اصلی قرار دارد و تا زمانی که ریسک اصلی تا حدودی برطرف نشود، نمی‌توان برای بازار امیدوار بود که به ارزش‌های بنیادی توجه کند و این مسایل بتواند روی قیمت‌ها تاثیر گذار باشد.

پیش‌بینی افت شاخص

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین بیان کرد: در بدترین حالت ممکن نیز شاخص زیر یک میلیون واحد را نمی‌توان متصور شد. این صحبت که شاخص ممکن است زیر یک میلیون واحد بیایید یا بر اساس تحلیل تکنیکال باید صورت بگیرد یا با پیش فرض‌های بنیادی‌ای که در فضای بازار سرمایه احتمالا پیش روی ما خواهد بود.

خوش طینت گفت: چارتیست‌ها خیلی راحت می‌توانند اعداد حمایت‌های بعدی را به ما بگویند. آخرین بار طبق بررسی ما عدد ۱۳۷۰ واحد تحلیل محکمی بود.

وی با تاکید بر اینکه زیر یک میلیون اصلا اتفاق نخواهد افتاد، ادامه داد: به این علت که ما وقتی انتظار پایین آمدن شاخص را می‌توان داشته باشیم که دلار به تا ۱۵ تا ۱۳ هزار تومان باشد و امری خیلی محتمل است.

تصمیمات شتاب‌زده با رنگ و بوی حمایتی

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین در خصوص حمایت از بازار گفت: متاسفانه تصمیمات شتاب‌زده‌ای که در سطح نهاد ناظر، شورای عالی بورس و سازمان بورس گرفته می‌شود، اثرات منفی بیشتری نسبت به اثرات مثبت دارد. چرا که هر کاری که تعادل در بازار را بهم بریزد حتی اگه شکل ظاهری آن حمایتی باشد، قطعا جواب نخواهد داد.

خوش طینت در این خصوص توضیح داد: وقتی سفته‌باز را از بازار حذف کنیم نباید انتظار تعادل از بازار داشته باشیم. وقتی‌که حقوقی را ملزم به خرید میکنیم و نمی‌تواند بفروشد، در شرایطی که حقوقی باید بتوانند برای زمان‌بندی پرداخت‌هایشان برنامه‌ریزی کند؛ چرا باید انتظار داشته باشیم که این اتفاق به تصمیم مثبتی منجر شود.

وی افزود: ظاهر قضیه این است که به طور مثال حقوقی‌ها در عرضه‌ها نقش دارند اما تنها می‌توانند بخرند و حق فروش ندارند.

خوش طینت توضیح داد:  در واقع حقیقی‌ها برای ثروت خود با دید بلندمدت برنامه‌ریزی می‌کنند. برخلاف چیزی که همه فکر می‌کنند که حقیقی‌ها دید کوتاه مدت دارند و حقوقی‌ها دید بلند مدت نسبت به بازار دارند. به عقیده من این گونه نیست.

وی ادامه داد: اگر اعتقاد من بر این است که گروه دارویی امروز خیلی زیر ارزش ذاتی روی تابلو قیمت می‌خورد، ممکن است برای پرتفوی شخصی، از سرمایه‌گذار حقیقی سهام را خریداری شود اما برای شرکت این سهام خریداری نمی‌شد چرا که بازار اقبال نشان نمی‌دهد.

ممکن است برگشت شارپ اتفاق بیفتد

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین بیان کرد: همه کسانی که در بازار بوده‌اند، چرخه‌های اوج و افت بازار را به کرات دیده‌اند. سال ۹۲ اصلاح خیلی طولانی‌تری داشتیم. ابعاد اصلاح کنونی قابل مقایسه با سال ۹۲ نیست. چرا که این یک اصلاح شارپ است و می‌توان انتظار داشت برگشت شارپ هم متعاقبا اتفاق بیفتد.

خوش طینت اضافه کرد: وقتی وارد اصلاح زمانی می‌شویم بازار کسل‌کننده می‌شود؛ یعنی سرمایه‌گذار حاضر نیست در این بازار بماند چرا که فرصت‌ها را در بازارهای موازی از دست خواهد داد.

وی گفت: بنابراین خیلی طبیعی است که هر نوع سیاستی که بخواهد کارایی بازار را ضعیف‌تر کند، منجر به حذف یکی از ارکان بازار و فعالان بازار شود، قطعا جواب نخواهد داد.

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین  بیان کرد: متاسفانه فضای اقتصاد ما فضای آزمون‌وخطا است. برای آگاهی بیشتر به قشر تکنوکرات نیز مراجعه نمی‌کنیم. چرا که یک سری از بدیهیات در همه کتاب‌ها و متون مالی وجود دارد. بنابراین نیازی نیست حتما یک اقتصاددان یا متخصص حرفه‌ای بازار سرمایه را از خارج دعوت کنیم.

خوش طینت گفت: از نظر تئوریک واضح است ولی وقتی ما قائل به نقش تئوری در عمل نیستیم این اتفاقات نیز می‌افتد.

صندوق پالایشی تأمین سرمایه نوین

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین گفت: اگر شرایط فعلی بخواهد استمرار پیدا کند باید امیدوار باشیم گشایشی رخ دهد و فضا مقداری متعادل‌تر شود سپس عرضه‌هایی مثل دارا یک اتفاق بیفتد.

خوش طینت در توضیح شرایط گفت: شرایط کنونی توان چنین عرضه‌هایی را ندارد. عرضه‌های اولیه ما درصدی از نرخ بازده قطعی و بدون ریسک است که الان می‌بینیم در فضای کنونی این گونه نیست.

وی افزود: اکثرا یا منفی هستند و یا متعادل اند. این مسئله ای است که یک ماه پیش اصلا قابل تصور نبود؛ یعنی عرضه اولیه ها حداقل بازده صد درصد و ۸۰ درصد بدون ریسک را می‌دادند مخصوصا اگر کشف قیمت مناسبی می‌شدند. این اعداد بازدهی بدون ریسک در سالهای رکودی ۹۲ و ۹۳ حدودا ۱۵ تا ۲۰ درصد بود که نشانمی دهد هیجان منفی بازار از سالهای ۹۲ و ۹۳ بیشتر است. چرا که ترس بازار بیشتر است.

نکاتی که باید برای خروج از بازار سرمایه کنونی دانست

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین گفت: شرایط برای حقیقی‌ها یا حقوقی‌هایی که فقط به خروج از بازار فکر می‌کند دارای چند نکته مهم است: اولا اگر امروز دارایی‌ها نقد شد و بازار لیکوییدیتی افزایش یافته داشت در این شرایط بازار گردان می‌تواند بازار را به تعادل برساند.

خوش طینت تصریح کرد: دوما باید بررسی شود فرصتی که در بازارهای موازی برای سرمایه گذاری هست چیست؟ چه اتفاقی قرار است در بازارهای دیگر که قطعا سرمایه‌گذاری کم ریسک تری نسبت به بازار فعلی با سطوح قیمتی فعلی باشد؟ این رفتار و تصمیم‌های فروش واقعا هیجانی است. اگر امروز دارایی‌تان را نقد کنید ترجیح می‌دهید در کدام بازار سرمایه‌گذاری کنید؟ بازار مسکن نقدینگی زیادی می‌طلبد. بازار سکه و ارز دقیقا همان ریسک‌های بازار سرمایه را دارد .

وی درباره وضعیت بازار خودرو نیز گفت: در حال حاضر محدودیت به علت عرضه کم است. اگر طرف عرضه تقویت شود اصلاح زیادی در بازار خودرو خواهیم داشت.

بارقه امید برای بازگشت به بازار سرمایه

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین تاکید کرد: کسانی که نقدینگی دارند منتظر یک بارقه امید هستند تا سرمایه خود را وارد بازار سرمایه کنند.

خوش طینت گفت: اگر مدیران حرفه‌ای و با سابقه بازار قبل از ریزش بازار منابع خود را خارج کرده و وارد بازاری مثل بازار مسکن کنند؛ این کار را برای منافع شخصی خود انجام داده‌اند.

وی افزود: شرکت‌های سبد گردانی وجود دارد که در ۶ ماه اخیر قبل از اصلاح بازار حجم تعداد قراردادهای سبد گردانی اختصاصی به طور مثال از ۱۰۰ عدد و ۲۰۰ عدد به سه  هزار تا رسید و ۱۰ برابر شد.

خوش طینت گفت: حضور هر فرد غیر حرفه‌ای در بازار در صورتی که به خواهد نظم عمومی و روند های عادی بازار را بهم بریزد، نمونه بارز آن دولت است، تیم اقتصادی دولت و ورود آن به بازار به صورت جدی با حجم هیاهو بسیار منجر به رشدهای بی پشتوانه بنیادی و هیجانی شد. قطعا در ازای آن باید چنین اصلاحاتی را داشته باشیم.

اعتماد در بازار سرمایه

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین با طرح چند سوال در خصوص ریزش بازار و فروش دارا دوم و صندوق پالایشی، توضیح داد: بازار به چه بهانه‌ای دچار ریزش شد؟ بهانه رشد هیجانی بازار چه بود؟ بازار از سال ۹۶ استارت رشد را زده بود و سهم‌ها بر اساس ارزش بنیادی  در رنج توجیه شده، بر اساس نرخ ارز و قیمت‌های جهانی رد  می‌کردند.

خوش طینت با اشاره به رشد هیجانی چند ماه اخیر قبل از منتهی به ۳۱ مردادماه و اصلاح هیجانی متاثر از آن بیان کرد: در این شرایط دولت مانند یک تماشاچی همه رابه دید بلند مدت در بازار سرمایه دعوت می‌کند. این اقدام دولت باعث سلب اعتماد شده است. وگرنه خود افراد متخصص بازار سرمایه به این بازار و تصمیمات یکدیگر اعتماد دارند.

وی بیان کرد: افراد حقیقی به صورت آگاهانه وارد بازار شده‌اند. حتی اگر حرفه‌ای نباشند. حتی اگر سرمایه‌گذار تازه وارد باشند، رفتارها خیلی عاقلانه‌تر از نهاد حاکمیتی است. در جامعه کنونی سطح دانش مالی بالا رفته است.

دولت نمی‌تواند در میان‌مدت تعادل را به بازار برگرداند

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین تصریح کرد: بین اشخاصی که پیرو حضور در بازار سرمایه دانش مالی کسب کرده‌اند و شخص حقوقی‌ که به دولت وابستگی دارد با هدف متفاوتی وارد بازار سرمایه شده است، تفاوت وجود دارد. اشخاص حقیقی می‌توانند بازار را به سمت تعادل ببرند اما شخص حقوقی وابسته به نهاد یا دولت هیچوقت نمی‌تواند. نهادی مثل دولت نیز نمی‌تواند در میان مدت تعادل را در بازار ایجاد کند.

خوش طینت در خصوص  ورود منابع به بازار سرمایه گفت: حضور دولت، حضور بانک‌ها با منابع مشاء که در اختیار دارند و عمدتا متعلق به ریسک گریزترین قشر سرمایه‌گذار جامعه است.

وی گفت: ورود این منابع به بازار سرمایه اشتباه است. همچنین ورود دولت به بازار سرمایه نیز اشتباه بود. منابع مالی که از جنس بازار نیست اگر به بازار وارد شود، اخلال ایجاد می‌کند.

ورود صندوق توسعه ملی به بازار

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین  بیان کرد: شایعه‌ای که هیچوقت جدی نشد، بحث ورود صندوق توسعه ملی به بازار سرمایه بود. صرف نظر از اینکه عدد مورد بحث عدد بزرگی نبود و اثرگذاری نداشت. نفس این عمل اشتباه است.

خوش طینت گفت: متولیان اقتصادی در بازار سرمایه فقط به دنبال این هستند که فشار را از روی خود بردارند نه اینکه کار اساسی‌ در بازار سرمایه انجام دهند.

وی با اشاره به وال استریت گفت: در بحران دهه بیست وال استریت در آمریکا نیز که منجر به سقوط بازار سرمایه شد، در ابتدا شاهد برخوردهای هیجانی بودند؛ که دولت به قصد حمایت و نگه‌داری بازار قصد آوردن منابعی در بازار را داشت. نتیجه آن طول کشیدن اصلاح به مدت یک دهه بود.

بازار باید با مکانیسم‌های خود به تعادل برسد

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین بیان کرد: با مراجعه به تاریخ بورس‌های بزرگ متوجه می‌شویم که هیچوقت این تصمیم‌های هیجانی جواب نداده است. در نهایت بازار باید با ابزارها و مکانیسم‌های خود به تعادل برسد.

خوش طینت افزود: با حذف قوانین محدودکننده و اتخاذ نشدن تصمیم‌های کارشناسی نشده و لحظه‌ای حمایت از بازار صورت می‌گیرد. به عبارتی سازمان بورس اقدام به حذف نوسان‌گیر از بازار که یکی از ارکان بازار است و آن را به تعادل می‌رساند، نکند.

وی تاکید کرد: حضور اشخاص حقیقی با دیدگاه‌های کوتاه مدت، میان مدت و بلند مدت در کنار هم بازار را به تعادل می‌رساند و به آن عمق می‌بخشد. حذف یکی از این ارکان در بازار، بازار را به سمت بی تعادل شدن می‌برد.

بازگشت منابع از دست رفته به همراه بازگشت اعتماد به بورس

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین تصریح کرد: بر خلاف تصور بسیاری از همکاران که باعث می‌شود به این تفکر دامن زده شود که افراد تازه وارد ارزش سرمایه خود را نمی‌دانند و خواهان خروج باشند عامل این هیجان منفی در بازار سرمایه را نه تنها حضور اشخاص جدید نمی‌دانم بلکه آنها را عامل مثبتی نیز میدانم. چرا که این اشخاص نگران سرمایه شخصی خود هستند.

خوش طینت گفت: اگر اطمینان دوباره به بازار برگردد همزمان منابع از دست رفته نیز به بازار برمی‌گردد.

تفاوت فعالیت شرکت‌های رتبه‌بندی

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین گفت: بین فعالیت مشاورها و رتبه‌بندی‌ها، فعالیت رتبه‌بندی‌ها هنوز جا افتاده نیستند چرا که تازه‌کارتر و به دنبال اصلاح درآمد پایدار برای خود هستند.

خوش طینت گفت: همنگونه که شرکت‌های مشاور نیز هنوز به بلوغ کامل نرسیده‌اند. طبیعی است که نهادهای مالی تازه تاسیس چه شرکت‌هایی که باید از سازمان بورس مجوز بگیرند چه صندوق‌ها طول می‌کشد تا جا بیفتند.

وی گفت: در کشور ما فرهنگ استفاده از خدمات مشاوره سرمایه‌گذاری جا نیفتاده است زیرا حمایت قانون‌گذار در این حوزه وجود ندارد. همچنین میان نهاد مالی مثل شرکت مشاور سرمایه‌گذاری، شرکت سبدگردان که کل ارکان آن زیر نظر سازمان  بورس است و همه فعالیت‌های آنچه نیروها و چه پرسنل تایید صلاحیت شده هستند، توسط سازمان بورس،کانال‌ها و اشخاصی که اطلاعات کارشناسی نشده را انتشار می‌دهند، فرق وجود دارد.

ضرورت تعیین جایگاه قانونی تحلیل

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین با باین اینکه هنوز در فرهنگ کشور، جایگاه واقعی تحلیل مشخص نشده است، گفت: در فرهنگ ما کسی بابت تحلیل هزینه نمی‌کند. نتیجه آن این است که مشاور کار رتبه‌بندی را انجام دهد یا مثلا در کارهای دیگر ورود می‌کند.

خوش طینت گفت: تا جایگاه شرکت‌های رتبه‌بندی را از نظر قانونی در کشور درست نکرده‌ایم و افراد نهادهای مالی، صندوق‌ها، شرکت‌های سرمایه‌گذاری و بانک‌ها ملزم نیستند برای تعیین ریسک احتمالی به رتبه‌بندی مراجعه کنند، رتبه‌بندی نیز به سمت مشاوره ورود پیدا می‌کند.

وی گفت: باید اجازه داده شود افراد با اهداف متفاوت در چهارچوب قانون و دستورالعمل هدف‌های خود را از معامله در بازار مشخص تامین کنند. سازمان بورس فقط باید به این توجه کند که قوانین رعایت می‌شود یا خیر. به عبارت دیگر به این امر مهندسی مالی می‌گویند.

بورس در چهارچوب قوانین باید مدیریت خود را به دست بگیرد

مدیرعامل شرکت مشاور تامین سرمایه نوین گفت: منضبط ترین و قانونمندترین بخش اقتصاد کشور، بازار سرمایه است. با توجه به شرایط بازار پول در چند دهه اخیر احتمالا یکی از سخت‌گیری‌های مدیران بازار سرمایه یعنی ناظران بورس و سیاست‌گذاران آن برای این است که بازار سرمایه به سرنوشت بازار پول دچار نشود ولی این مسئله نیز باید حد بهینه‌ای داشته باشد.

خوش طینت افزود: نهاد ناظر نباید در جزییات و اجرا ورود کند. وظیفه آن تعیین ابزار و دستورالعمل لازم است.

وی در پایان با تاکید بر اینکه بورس و نهادهای مالی باید در چهارچوب قوانین و دستورالعمل‌ها، مدیریت خود را به دست بگیرند، تصریح کرد: متاسفانه چنین آزادی عملی مشاهده نمی‌شود.