افزایش سرمایه پتروشیمی شازند: مسیر رشد و ثبات

به گزارش بورس امروز؛ شرکت پتروشیمی شازند یکی از شرکت های تولیدکننده محصولات الفینی است که با سرمایه 72 میلیارد ریال فعالیت خود را آغاز و تا سال 1396 ارزش کل سرمایه شرکت را به 8،064 میلیاد ریال رساند. این شرکت از ابتدای تاسیس تاکنون 11 افزایش سرمایه را پشت سر گذاشته که عمدتاً از محل آورده نقدی و مطالبات حال شده بوده است.

همان طور که در نمودار زیر مشاهده می شود، شرکت پتروشیمی شازند اراک بیشترین افزایش سرمایه خود را در سال 1396 به ارزش 3،024 میلیارد ریال انجام داده است که 60 درصد سرمایه را در بر گرفته است. این افزایش سرمایه که از محل مطالبات حال شده و آورده نقدی انجام شده است، ارزش کل سرمایه را به مبلغ 8،064 میلیارد ریال رسانده است.

در بین افزایش سرمایه های سال های گذشته، بیشترین درصد افزایش سرمایه در سال 1394 به میزان 200 درصد انجام شد که آن نیز از محل مطالبات حال شده و آورده نقدی انجام گردید.

طی 3 سال گذشته که سرمایه شرکت ثابت بوده است، “شاراک” میزان سود واقعی و سود تقسیمی متفاوتی را محقق نموده است. این شرکت در سال 1400 با تحقق سود خالص 55،097،273 میلیون ریالی که حدوداً 6 برابر سرمایه ثبتی است، به هر سهم 6،839 ریال به عنوان سود واقعی تخصیص داد؛ درحالی که در مجمع سود نقدی 6،900 ریالی به تصویب رسید. این شرکت در سال 1401 نیز سود خالص 33،824،626 میلیون ریالی را محقق نمود که از مبلغ سود هر سهم محقق شده به ارزش 4،201 ریال، مجمع سالانه 4،200 ریال آن را تقسیم کرد. در سال مالی 1402 نیز سود خالص به رقم 17،640،087 میلیون ریالی محقق شد که به هر سهم 2،193 ریال تعلق گرفت و مجمع سالانه سود نقدی هر سهم را 1،330 ریال تصویب کرد. بر این اساس، شرکت پتروشیمی شازند در سال های اخیر بخش قابل توجهی از سود هر سهم خود را تقسیم کرده است.

از آنجا که شرکت برای تامین مالی برنامه های خود دو شیوه ایجاد بدهی و افزایش سرمایه را در اختیار دارد، استفاده از هر یک از این دو روش به تنهایی یا به صورت ترکیبی می تواند گزینه ای برای “شاراک” در تامین مالی باشد. در صورتی که “شاراک” از تسهیلات بانکی به تنهایی استفاده نماید به ایجاد بدهی منجر می شود که باتوجه به بالا بودن نرخ سود تسهیلات دریافتی، استراتژی شرکت در این خصوص، کاهش دریافت تسهیلات خواهد بود. از سوی دیگر، یکی از شرایط لازم برای پرداخت تسهیلات به شرکت ها، داشتن حداقل نسبت مالکانه 15 درصدی است که طبق صورت های مالی سال 1402، این نسبت 5 درصد می باشد.

در نتیجه، اصلاح ساختار مالی از محل افزایش سرمایه که در دستور کار قرار گرفته است، به افزایش اعتبار و پشتوانه شرکت کمک کرده و ریسک های نقدینگی را کاهش می دهد. شرکت پتروشیمی شازند اراک برای افزایش اعتبار مالی و اصلاح ساختار مالی برنامه این افزایش سرمایه را پیشنهاد داده است تا بر پایه سود های تقسیم نشده سال های قبل، افزایش سرمایه خود را عملیاتی نموده، ریسک ناشی از تقسیم سود انباشته در سال های آتی را کاهش داده و با مشکل نقدینگی مواجه نشود.

شرکت برای بقای خود به نقدینگی نیاز دارد تا در مقابل افزایش هزینه هایی همچون هزینه مواد اولیه، پرداخت حقوق و مزایای کارکنان و سایر هزینه های جاری از کاهش نسبت های نقدینگی و سرمایه در گردش خود جلوگیری نماید. در صورت عدم افزایش سرمایه، باتوجه به رشد هزینه های مالی، شرکت مجبور به اخذ تسهیلات از بانکها می شود که در ادامۀ خروج نقدینگی، توان شرکت برای افزایش بهره وری و رقابت در بازار کاهش خواهد یافت.

شرکت پتروشیمی شازند از ابتدای سال 1402 سود انباشته 38،884،778 میلیون ریالی را در دفاتر خود ثبت کرد که با تحقق سود خالص طی دوره به ارزش 17،640،087 میلیون ریالی در کنار پرداخت سود سهام مصوب شده برای سال مالی قبل به ارزش 33،968،800 میلیون، سود قابل تخصیص 22،653،729 میلیون ریال خواهد رسید.

در صورتی که سود سهام مصوب برای سال مالی 1402 به ارزش 10،725،120 میلیون ریال باشد، سود انباشته پایان سال مالی 1402 به مبلغ 11،928،609 میلیون ریال رشد خواهد کرد. لذا با فرض تعدیلات 2،688،853 میلیون ریالی، سود انباشته شرکت که میتواند به میزان 9،239،756 میلیون ریال به عنوان منبع افزایش سرمایه تلقی شود.

علت در نظر گرفتن تعدیلات 2،688،853 میلیون ریالی، وجود کسری ذخیره مالیات عملکرد سال 1399 و 1400 به ارزش 1،131،896 میلیون ریالی و تعهدات مربوط به بازنشستگی پیش از موعد پرسنل رسمی نفت به ارزش 1،131،896 میلیون ریالی است. لذا طبق پیشنهاد شرکت، مبلغ 8،936 میلیارد ریال از سود انباشته میتواند به سرمایه منتقل شود.

در صورت تصویب افزایش سرمایه شاراک به ارزش 8،936 میلیارد ریال، این شرکت مبلغ مزبور را صرف اصلاح ساختار مالی، جلوگیری از خروج وجه نقد از شرکت و استفاده از مشوق های مالیاتی خواهد نمود تا به این ترتیب سرمایه شرکت از مبلغ 8،064 میلیارد ریال به 17،000 میلیارد ریال برسد که معادل 111 درصد افزایش یابد.

با اجرای افزایش سرمایه، روند صعودی سود آوری شرکت با شتاب قابل توجهی همراه خواهد بود؛ به طوری که در سال 1404 ارزش سود خالص پیش بینی شده پس از افزایش سرمایه به رقم 20،553،599 میلیون ریال و در سال 1405 به رقم 47،289،717 میلیون ریال خواهد رسید. این افزایش سود ناشی از اجرای افزایش سرمایه می تواند بر میزان بدهی های محقق شده و ارزش حقوق مالکانه طی سال های اتی نیز اثر گذارد؛ به طوری که ارزش حقوق مالکانه “شاراک” در سال 1404 میتواند به رقم 41،436،070 میلیون ریال برسد و در سال بعد نیز با رشد 71 درصدی به 70،968،845 میلیون ریال افزایش یابد. همان طور که در نمودار زیر مشاهده می شود.

همان طور که مشاهده می شود، با افزایش سرمایه روند بهبود حقوق مالکانه سهام بهبود یافته و میزان قابل توجه تری نسبت به گذشته رشد خواهد کرد. این درحالی است که میزان افزایش بدهی ها با شیب کندتری پیش خواهد رفت.