لزوم ارزشیابی مجدد بنگاه های اقتصادی

به گزارش بورس امروز؛ بازار برای ادامه حرکت صعودی جدید نیازمند یک دوره استراحت قیمتی و زمانی است. از دیدگاه تکنیکال، شاخص کل در وضعیت خنثی قرار گرفته، اما انتظار می‌رود این دوره اصلاحی مانند اصلاحات گذشته طولانی نباشد، زیرا بازار سهام نسبت به بازارهای موازی عقب مانده و همچنان زیر ارزش ذاتی خود معامله می‌شود.

سناریو های پیش رو برای بازار باتوجه به کاهش ارزش دلاری بازار نسبت به دوره های گذشته بصورت نوسانی و حرکت صعودی اما با شیب ملایم برای سال های پیش رو و از طرفی اگر تنش های جدی در منطقه صورت گیرد رفتار بازار هیجانی شده و شاهد خروج نقدینگی خواهیم بود.

خروج نقدینگی بصورت جدی را زمانی که ریسک های سیاسی و اقتصادی در نقطه غیر قابل پیش بینی و یا بعد از رشد بازار که زمان اصلاح باشد خواهیم داشت. در حال حاضر با رشد مقطعی فعلی، بازار همچنان معتقد است که نقدینگی اصلی به دلایل گوناگون مانند عدم اعتماد عمومی، سیاست های دستوری در صنایع و مسائلی از این قبیل وارد نشده و از طرفی نوسان های فعلی در بازار ارز و طلا بخشی از این نقدینگی را جذب خود کرده است.

صندوق‌های درآمد ثابت و نقش آنها در بازار:

این صندوق‌ها بخش عمده‌ای از سرمایه خود را در اوراق بدهی، سپرده‌های بانکی و سایر ابزارهای مالی با ریسک پایین سرمایه‌گذاری می‌کنند.

تأمین نقدینگی پایدار: این صندوق ها به دلیل سرمایه‌گذاری در اوراق دولتی، به تأمین مالی دولت و شرکت‌ها کمک می‌کنند.

ایجاد ثبات در بازار: در دوره‌های نوسانی، سرمایه‌گذاران به این صندوق‌ها پناه می‌آورند و از شدت نوسانات بازار سهام کاسته می‌شود.

جذب سرمایه‌های کم‌ریسک: برای افرادی که تحمل ریسک کمتری دارند، گزینه‌ای امن برای حفظ ارزش پول محسوب می‌شوند.

صندوق‌های سهامی عمده سرمایه خود را در سهام شرکت‌های بورسی سرمایه‌گذاری می‌کنند و در رشد بازار نقش دارند.

صندوق‌های مختلط ترکیبی از سهام و اوراق با درآمد ثابت دارند، بنابراین تعادلی بین ریسک و بازده ایجاد می‌کنند.

افزایش عمق بازار: ورود نقدینگی پایدار از سوی صندوق‌ها باعث می‌شود بازار بورس نقدشوندگی بهتری داشته باشد.

کاهش رفتار هیجانی سهامداران خرد: حضور صندوق‌ها باعث می‌شود نوسانات بازار کمتر تحت تأثیر رفتار هیجانی معامله‌گران حقیقی باشد.

در این میان طی سال‌های گذشته، نرخ نیما به‌عنوان یک نرخ دستوری باعث می‌شد بسیاری از شرکت‌های صادراتی سود واقعی خود را نتوانند شناسایی کنند.

حال  با حذف ارز نیما، این شرکت‌ها می‌توانند ارز خود را به نرخ‌های بالاتری بفروش رسانند که موجب افزایش سودآوری آن‌ها خواهد شد. این رشد سودآوری می‌تواند باعث افزایش P/E تحلیلی بازار و رشد شاخص کل شود.

در شرایط حذف ارز نیمایی و به تبع آن رشد نرخ دلار و افزایش انتظارات تورمی، مردم و سرمایه‌گذاران به دنبال حفظ ارزش دارایی‌هایشان هستند که می‌تواند باعث ورود پول جدید به بازار سرمایه شود. در این میان تحلیلگران و سرمایه‌گذاران باید شرکت‌ها را بر اساس نرخ واقعی دلار و قدرت سودآوری جدید آن‌ها ارزیابی کنند.

نویسنده: مجتبی مهرافروز – کارشناس اعتبارات کارگزاری خوارزمی

منبع:  شماره 103 نشریه بورس امروز– بهمن ماه 1403