محمدرسول اسلامیان مدیر امور بورسی و سهام شرکت مجتمع صنایع و معادن احیاء سپاهان در گفت و گو با خبرنگار بورس امروز؛ بازار سرمایه را متشکل از  دو بخش عرضه و تقاضا تعریف کرد که مسئله بورس ایران، ضعیف بودن طرف تقاضا است.

به گفته وی؛ طرف تقاضا از دو بخش حقوقی و حقیقی تشکیل شده است که بخش حقوقی همواره در بازار فعال بوده و هیچگاه امکان خروج از بازار را ندارند.

اسلامیان دسته حقوقی ها را شامل شرکت های سرمایه گذاری، هلدینگ ها و سایر شرکت های حاضر در بازار سرمایه دانست که بخشی از درآمد خود را از مبادلات حاضر در بازار سرمایه کسب می کنند.

وی با بیان اینکه سرمایه گذاران حقیقی بخش مولد بازار سرمایه محسوب می شوند، گفت: به دلیل آنکه مالکیت بخش اعظم نقدینگی کشور در دست افراد حقیقی است، رئیس جدید سازمان بورس باید اولویت خود را جذب این دسته قرار دهد تا مردم به صورت مستقیم وارد بازار سرمایه نشوند و رفتار حرفه ای تری در بازار سرمایه اجرا شود.

مدیر امور بورسی و سهام واحیاء با اشاره به وجود شیوه های مختلف جذب سرمایه گذاران خرد از بازارهای موازی به سمت بازار بورس، اظهار داشت: بدترین شیوه تبلیغ است که در سال های گذشته با استفاده از این شیوه مردم جذب شدند اما در نهایت به صورت ناگهانی بخش اعظمی از آنها خارج شدند.

بهترین شیوه جذب سرمایه گذاران خرد از دیدگاه اسلامیان تقویت واسطه های بازار سرمایه و مردم است که شامل شرکت های سبدگردانی، صندوق های سرمایه گذاری و بازارهای اولیه است.

به گفته وی؛ تقویت این بخش با صدور مجوز محقق نمی شود، بلکه باید قوانین حاکم بر فعالیت آنها تثبیت شود.

این کارشناس بازار سرمایه با اشاره به لزوم همراستایی منافع بازار پول با بازار سرمایه گفت: زمانی که میدانیم تغییر نرخ سود بانکی از سوی رئیس بانک مرکزی بر رفتار بازار سرمایه تأ/ثیر میگذارد، باید نرخ ابتدا کارشناسی شده و در پس از تصمیم به تغییر، ثابت بماند.

اسلامیان به وجود برخی از سیاست های تنظیم کنندگی و کنترل بازار در شرایط نوسانی بازار اشاره کرد که این ابزارها باید پیش از کاربرد، به درستی در زمینه کاربرد، مقدار، بازه زمانی و میزان استفاده تعریف شوند.

وی با بیان اینکه سازمان بورس به تنهایی نمی تواند جذابیت بازار سرمایه را افزایش دهد، ادامه داد: از کاهش قیمت سهام و بهبود فاکتورهایی همچون فروش، سودآوری و توسعه فعالیت شرکتهای حاضر در بازار سرمایه به عنوان جذابیت های بازار سرمایه نام برد.

مدیر امور بورسی و سهام شرکت مجتمع صنایع و معادن احیاء سپاهان توضییح داد: در جهت بهبود فاکتورهای عملیاتی و فروش شرکت ها باید وزراتخانه های مربوط به فعالیت هر صنعت، ورود کرده و با تسهیل شرایط، فعالیت شرکت های آن حوزه، به بهبود سود آوری، فروش و توسعه فعالیت انها کمک کنند. اگرچه همواره انتظار هماهنگی میان وزارتخانه ها وجود دارد اما در واقعیت این هماهنگی وجود ندارد.

این فعال بازار سرمایه با ذکر مثالی در صنعت فولاد و پتروشیمی پرداخت و گفت: بهبود شرایط سودآوری صنعت فولاد و پتروشیمی در درجه اول به وزارت اقتصاد مربوط می شود. هرچند مسائلی همچون تحریم هم بر این صنایع اثر دارد اما حل ان به سازمان بورس مربوط نمی شود.

• نیازمندی بازار به ابزارهای جذابی همچون صندوق ارزی

به نظر اسلامیان؛ در صورتی که از سوی بازار سرمایه، وزارت اقتصاد برای امضا FATF مورد حمایت قرار گیرد و با حمایت وزارت امور خارجه شرایط سرمایه گذاری در بازار سرمایه تثبیت شود، می توان انتظار جذاب شدن بازار سرمایه را داشت.

وی افزود: در بازار سرمایه کشورهایی که تورمی هستند باید نرخ بازده بازار سرمایه (P/E) قابلیت رقابت با نرخ بهره بانکی را داشته باشد. لذا تا زمانی که سودها بهبود نیابند، P/E پایین نمی آید و بازار سرمایه از نظر DPS جذابیتی نخواهد داشت.

اسلامیان به تلاش بورس کالا در ورود صندوق های سرمایه گذاری طلا اشاره کرد و از سازمان بورس خواست تا در توسعه ابزارهای این چنینی تلاش کند.

به گفته این کارشناس بازار سرمایه؛ در حال حاضر بازار سرمایه به ایجاد صندوق های طلا و ارز نیاز دارد تا به این واسطه سرمایه گذاران به ورود به بازار سرمایه تشویق شوند.

اسلامیان تصریح کرد: در واقع هنوز مرجعی برای ارزشگذاری ارز وجود ندارد که مورد تأیید سازمان بورس، بانک مرکزی و عموم مردم باشد. بازار آزاد ارز یک نرخ مجزا دارد و ارز نرخ گذاری بانک مرکزی نیز متفاوت است.

مدیر امور بورسی و سهام شرکت مجتمع صنایع و معادن احیاء سپاهان تصریح کرد: در انجام معاملات این دسته از ابزارهای مالی می توان از ابزارهای گذشته استفاده کرد اما باید با هماهنگی میان سازمان بورس و بانک مرکزی، مانع از ایجاد دو بازار برای یک ابزار مالی شد.

اسلامیان  گفت: سازمان بورس با مذاکره با بانک مرکزی می تواند مبادلات ارز را با واسطه یک ابزار همچون صندوق یا هر ابزار دیگری در بازار سرمایه را راه اندازی کند تا به این ترتیب پول به بازار سرمایه وارد شود.

وی علت جذابیت بازارهایی همچون کریپتوکارنسی را تحقق نوسانان بزرگ است، گفت: زمانی که افراد کسب بازده بالایی را در اطرافیان خود مشاهده می کنند، با وجود احتمال شکت ۹۰ درصدی به آن بازار وارد میشوند.

• پیشخور کردن روند بازار با صندوق های اهرمی

اسلامیان با اشاره به دامنه نوسان ۱۰ درصدی صندوق های اهرمی نسبت به سهام و صندوق ها، اظهار داشت: میزان رشد و بازده مورد انتظار سرمایه گذاران از بازار صندوق های اهرمی بیشتر از سایر ابزارهای بازار سرمایه بوده است.

مدیر امور بورسی و سهام واحیاء با بیان تأثیر این انتظار بر ایجاد حباب در قیمت یک صندوق اهرمی، گفت: NAV صندوق های اهرمی نرخ هایی همچون ۵ درصد رشد را می توانند تجربه کنند اما در بازار با نرخ ۱۰ درصد مبادله می شد که چنین صندوق قابلیت داشتن حباب ۴ درصدی دارد.

اسلامیان افزود: برخی معتقدند که این حباب در زمان ریزش می تواند جبران شود و در واقعیت هم این مسئله رخ داد؛ همان طور که برای صندوق ترنج پس از پذیره نویسی و عرضه شاهد بودیم. رشد بالاتر قیمت صندوق های اهرمی نسبت به رشد دارایی موجب جذابیت این ابزار شده است.

مدیر امور بورسی و سهام شرکت مجتمع صنایع و معادن احیاء سپاهان با جذابیت این صندوق برای سرمایه گذاران نیمه فعال بازار سرمایه، گفت: با معامله این صندوق ها، سرمایه گذاران در واقع رخدادهای بازار را پیش خور می کنند؛ به عبارت دیگر چنین سرمایه گذاری معتقد است که سهام مربوط به این صندوق ها با استفاده از اهرم اضافه شده، قابلیت رشد سریعتری نسبت به دارایی اش را خواهد داشت.

اسلامیان با تأکید بر اینکه صندوق های اهرمی به طور ذاتی می توانند حباب بگیرند، اظهار داشت: دسترسی به چنین ابزاری در بازار سرمایه میتواند محدود باشد.

وی با اشاره به نظر برخی در خصوص عدم استقبال از بازار سرمایه با ایجاد محدودیت در استفاده از ابزارهای اهرمی، بیان کرد: در بازار سرمایه کم عمق، محدودیت در استفاده از این ابزارها به کاهش مشتریان آن منجر می شود.

این فعال بازار سرمایه با بیان ملزومات سرمایه گذاری در صندوق های اهرمی گفت: یک سرمایه گذار باید به بررسی اقتصاد، وضعیت آینده و شرایط روانی بازار بپردازد و به صورت حرفه ای اقدام به سرمایه گذاری در صندوق های اهرمی نماید؛ زیرا با این ابزار، ریسک اضافه بر ریسک متداول در بازار سرمایه را تجربه می کنید.

• نقش بازارگردان در نقد شوندگی صندوق های اهرمی

به گفته اسلامیان نمیتوان با تغییر ساختار صندوق های اهرمی، حباب را در آنها کاهش داد. در صورت چنین اقدامی، این صندوق تفاوتی با صندوق های سهامی متداول نخواهند داشت.

طبق گفته وی، در تمامی دنیا هدف از استفاده ابزارهای اهرمی افزایش دامنه نوسان است، چراکه در اقتصادهای با سواد اقتصادی بالا، میزان نوسان بسیار پایین است و بازارهای معمول جذابیت چندانی برای سرمایه گذاری ایجاد نمیکنند و نیازمند ابزارهای اهرمی هستند تا با ریسک بیشتر، بازده بیشتری کسب کنند.

وی با تأکید بر ذاتی بودن نوسان صندوق های اهرمی، گفت: زمانی که صندوق اهرمی دچار نوسان زیاد در حباب مثبت و منفی نشود، برای سرمایه گذاران جذاب نخواهد بود؛ چراکه این نوسان جذابیت صندوق های اهرمی را نسبت به صندوق های سهامی و با درآمد ثابت افزایش میدهد.

مدیر امور بورسی و سهام واحیاء با اشاره به انتظار سرمایه گذاران از بازارگردان در خصوص دستکاری در قیمت، گفت: هدف ذاتی بازارگردان روانی بازار است و تنها موظف است که با عملکرد خود مانع ایجاد گره در معاملات شود.

اسلامیان معتقد است: نباید از بازارگردان انتظار رشد قیمت صندوق و سهام را داشت. بازار گردان باید به نقدشوندگی و تسهیل معاملات سهم کمک کند. لذا هرچه صندوق های اهرمی با روان سازی  معاملاتشان توسط بازارگردان دچار حباب مثبت شوند در ادامه جبران خواهد شد و نباید نگران بود.

مدیر امور بورسی و سهام شرکت مجتمع صنایع و معادن احیاء سپاهان در نهایت با تأکید بر نقش صندوق های اهرمی در جذاب شدن بازار سرمایه گفت: عدم دستکاری  در صندوق های اهرمی بهترین اقدام برای جذب بیشتر سرمایه گذار است؛ لذا اجازه دهیم تا صندوق های اهرمی روند نزولی و صعودی خود را طی نمایند. این صندوق ها باتوجه به  اهرم شان میتوانند پیشانی بازار و نقطه مثبتی برای جذب سرمایه باشند.